Fortgesetzter Krieg und fortgesetzte Verstaatlichungen

The Bell

21. März 2025

Hallo! Willkommen zu Ihrem wöchentlichen Leitfaden für die russische Wirtschaft - geschrieben von Alexander Kolyandr und Alexandra Prokopenko und präsentiert von The Bell. In dieser Woche befassen wir uns mit zwei Treffen, an denen Putin teilgenommen hat, und mit den Signalen, die er in Bezug auf ein Ende der Kämpfe in der Ukraine gegeben hat, sowie mit dem wirtschaftlichen Umfeld in Russland. Außerdem gehen wir der Frage nach , warum die russische Zentralbank auf ihrer letzten Sitzung beschlossen hat, die Zinsen beizubehalten.

Putin signalisiert, dass er bei der Umverteilung von Eigentum in Russland nicht nachlässt

Für Geschäftsleute in Russland - Einheimische wie Ausländer - stellen sich zwei große Fragen: Wann wird Russlands Krieg in der Ukraine enden? Und wann wird der Prozess der Umverteilung von Eigentum aufhören? Eine Gruppe einflussreicher Geschäftsleute versuchte bei einem Treffen in dieser Woche, von Präsident Wladimir Putin Antworten auf diese beiden Fragen zu erhalten - und scheiterte weitgehend.

Bevorzugt über die Ukraine sprechen

Kurz vor seinem mit Spannung erwarteten Telefonat mit US-Präsident Donald Trump traf Putin am Dienstag mit einer einflussreichen Lobbygruppe, der Russischen Union der Industriellen und Unternehmer (oft als "Oligarchenvereinigung" bezeichnet) zusammen. Der Vorsitzende des RSPP, Alexander Schochin, wollte sich auf den Schutz der Eigentumsrechte konzentrieren. Doch Putin wollte vor seinem Telefonat mit Trump die Geopolitik erörtern.

"Wir sollten nicht auf die volle Freiheit des Handels, des Zahlungsverkehrs und des Kapitalverkehrs hoffen, ebenso wenig wie darauf, dass westliche Mechanismen die Rechte von Investoren und Unternehmern schützen werden", sagte Putin sagte zur Frage der westlichen Sanktionen während des im Fernsehen übertragenen Teils des Treffens. Putin ist offenbar der Ansicht, dass die Sanktionen vollständig und ohne jegliche Bedingungen aufgehoben werden müssen - nicht nur von den USA, sondern auch von allen anderen Staaten. Das bedeutet, dass Russland wahrscheinlich keine Zugeständnisse machen wird, um Austausch für eine teilweise Lockerung der Beschränkungen.

Hinter verschlossenen Türen vermied Putin auch die Frage der Eigentumsrechte und sprach stattdessen weiter über die Ukraine. Berichten zufolge war er nicht optimistisch, was die Aussicht auf einen baldigen Waffenstillstand angeht. "Diese Maschinerie [Krieg, Sanktionen usw.] lässt sich nicht so einfach umdrehen", sagte einer der Teilnehmer des Treffens gegenüber der Journalistin Farida Rustamova nach dem Treffen. Eine andere Quelle aus dem Treffen sagte ihr, der russische Präsident habe eine "positive, aber objektive" Haltung eingenommen: "Es gab keinen ungezügelten Optimismus, dass [ein Friedensabkommen] schnell zustande kommen würde".

Taten sprechen lauter als Worte

Vielleicht erhielt Schochin seine Antwort auf die Frage nach den Eigentumsrechten am nächsten Tag, als Putin an einer Sitzung mit Generalstaatsanwalt Igor Krasnow und anderen Staatsanwälten teilnahm. Krasnows Behörde ist führend in Sachen Verstaatlichung, und er sagte Er teilte Putin mit, dass Eigentum im Wert von mehr als 2,4 Billionen Rubel (28,7 Mrd. USD) an den Staat zurückgegeben worden sei (er nannte zwar nicht den Zeitraum, aber Russland begann mit der Beschlagnahme von Eigentum nach der umfassenden Invasion in der Ukraine).

Krasnow wies insbesondere darauf hin, dass fünf strategische Unternehmen verstaatlicht worden seien, von denen vier zuvor in ausländischem Besitz gewesen seien. "Die Eigentümer gaben Anweisungen, Produkte und Gewinne in Länder zu verlagern, die uns nicht freundlich gesinnt sind, investierten nicht in die Entwicklung der Infrastruktur, erfüllten nicht die sozialen Verpflichtungen gegenüber ihren Mitarbeitern und zahlten nicht die vollen Steuern. Sie gaben das Geld, das sie aus dem Verkehr zogen, für ihren eigenen Bedarf aus. In einer Reihe von Fällen wurden diese Gelder zur Finanzierung ukrainischer Gruppen verwendet, die gegen uns kämpfen", sagte Krasnow.

Putin äußerte sich bei dem Treffen nicht zu den Bedenken der Wirtschaft über Verstaatlichungen und lobte stattdessen Krasnow. "Ich möchte den russischen Staatsanwälten meinen Dank für ihre Professionalität und ihr Engagement bei der Erfüllung ihrer Aufgaben aussprechen", sagte er.

Gleichzeitig hat die Zahl der Verstaatlichungen vor Ort nicht nachgelassen. Der schwedische Hersteller von Telekommunikationsausrüstung Ericsson verlor aufgrund eines Gerichtsbeschlusses die Kontrolle über seine Marke in Russland, berichtete die Wirtschaftszeitung Kommersant am Donnerstag. Dies ist das erste Mal, dass ein westliches Unternehmen seit dem Einmarsch in der Ukraine seiner Markenrechte beraubt wurde, und es könnten noch weitere derartige Fälle folgen. In der Praxis bedeutet dies, dass jedes russische Unternehmen die Eintragung des Äquivalents einer westlichen Marke beantragen kann, was dazu führt, dass vertraute Verpackungen in die Verkaufsregale zurückkehren. Die Verbraucher werden wahrscheinlich nicht genau wissen, welches Unternehmen sich hinter der Marke verbirgt.

Warum sich die Welt darum kümmern sollte

Es hat den Anschein, dass Putin von der Unsicherheit der russischen Unternehmen profitiert und es nicht eilig hat, auf ihre Sorgen einzugehen. Die Staatsanwälte finden immer neue Gründe für die Beschlagnahme von Vermögenswerten, und das Geschäftsumfeld des Landes wird immer unberechenbarer.

Zentralbank hält Zinssätze auf Rekordhoch

Auf ihrer Vorstandssitzung am Freitag stellte die russische Zentralbank fest, dass die Preise immer noch schnell steigen, der Arbeitsmarkt nach wie vor eine Herausforderung darstellt und die Wirtschaft überhitzt ist. Im Einklang mit den Markterwartungen beließ die Bank die Zinssätze jedoch auf einem Rekordniveau von 21 %.

Im Vorfeld der Sitzung veröffentlichte die Zentralbank Daten zu den Inflationserwartungen der Unternehmen und der breiten Öffentlichkeit. Demnach sind die Inflationserwartungen um 0,8 Prozentpunkte auf 12,9 % und damit auf den niedrigsten Stand seit September gefallen.
In der Hoffnung auf einen Durchbruch in den Beziehungen zwischen Russland und den USA hat die russische Währung in den letzten Wochen weiter zugelegt. Allein in diesem Jahr hat der Rubel gegenüber dem US-Dollar um 20 % zugelegt. Vor dem Treffen am Freitag war der US-Dollar 81,5 Rubel wert und der chinesische Yuan 11,2 Rubel. Das ist ein Niveau, das seit dem letzten Jahr vor den westlichen Sanktionen gegen die Moskauer Börse nicht mehr erreicht wurde. Der Wechselkurs zwischen US-Dollar und Yuan stimmt weitgehend mit den Kursen der chinesischen Nationalbank überein, was darauf schließen lässt, dass es sich um eine echte Rubelaufwertung handelt (und nicht nur um ein Marktungleichgewicht).
Zwischen dem 11. und dem 17. März stieg der Einzelhandelspreisindex um 0,06 %, verglichen mit 0,11 % und 0,15 % in den vorangegangenen Wochen. Das Ministerium für wirtschaftliche Entwicklung schätzt die jährliche Inflation auf 10,08 %. Die Hauptursache für diese Verlangsamung der Inflation war ein Rückgang der Obst- und Gemüsepreise - vor allem ein Rückgang der Gurkenpreise um 11 % (die Preise für die meisten anderen Obst- und Gemüsesorten steigen weiterhin langsam).

Warum sich die Welt darum kümmern sollte

Derzeit sind die Anzeichen, dass sich die Inflation verlangsamen könnte, bestenfalls wackelig. Langfristig wird jedoch kaum jemand daran zweifeln, dass sich die Inflation abschwächt und die Zentralbank die Zinsen senken wird.

Zahlen der Woche

Der staatliche Ölriese Rosneft hat seine Ölproduktion im vergangenen Jahr um 5 % gesenkt, wie aus einem Unternehmensbericht hervorgeht Bericht. Im Laufe des Jahres förderte Rosneft 184 Millionen Tonnen Öl (3,7 Millionen Barrel pro Tag) im Vergleich zu 193,6 Millionen im Jahr 2023. Rosneft erklärte den Rückgang "in erster Linie mit der Begrenzung der Ölproduktion in Übereinstimmung mit Regierungsbeschlüssen." Dies ist ein Verweis auf die Verpflichtungen Russlands als Mitglied des Ölkartells OPEC+.

Es wird mindestens zwei Jahre dauern, bis russische Aktien wieder in den beliebten MSCI-Index aufgenommen werden, schrieben die Analysten der Investmentbank JPMorgan diese Woche in einer Mitteilung an ihre Kunden. Das optimistischste Szenario ist 2027, während das Basisszenario nach Ansicht der Analysten "Jahre später" liegt.