THE BELL WEEKLY: Die versteckten Kosten des Krieges für die Russen

Das wichtigste wirtschaftliche Thema des vergangenen Jahres in Russland war das Versagen der Behörden bei der Eindämmung der grassierenden Inflation. Selbst die Anhebung der Zinssätze auf den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahrzehnten konnte das Tempo des Preisanstiegs nicht bremsen - von Lebensmitteln und Dienstleistungen bis hin zu Fahrzeugen und Wohnungen wurde alles teurer.

Wie Russland gegen den Preisanstieg kämpft

Wenn die Zahlen für die letzten Wochen des Jahres veröffentlicht werden, dürfte die Inflation in Russland bei fast 10 % liegen - nahe an den 11,9 %, die 2022 verzeichnet wurden, als der erste Schock der russischen Invasion die Wirtschaft hart traf.

Während des gesamten Jahres 2024 versuchte die Zentralbank, die galoppierende Inflation mit hohen Zinssätzen zu bekämpfen, indem sie den Leitzins auf 21 % anhob. Diese hohen Kreditkosten erschweren jedoch das Leben der Unternehmen und des Staatskapitals, denen es viel schwerer fällt, ihre Kredite zu bedienen und neue Mittel zu beschaffen, um ihren Betrieb aufrechtzuerhalten, ganz zu schweigen von dem Gedanken an eine Expansion. Angesichts der heftigen Kritik aus der Wirtschaft hat sich die Bank geweigert, nachzugeben und die Zinssätze zu senken, obwohl sie auf politischen Druck hin von einer weiteren, weithin erwarteten Anhebung im Dezember Abstand genommen hat. "Wir können nicht erwarten, dass sich die Inflation von selbst löst", betonte Zentralbankchefin Elvira Nabiullina Anfang Dezember. "Wenn wir nicht reagieren, wird dies nur zu einem schnelleren Preiswachstum und einer weiteren Schwächung des Rubels führen, der in den letzten Monaten des Jahres 2024 besonders instabil war", erklärte sie.

Die Zinssätze sind das direkteste Instrument zur Kontrolle der Inflation. Je höher sie sind, desto teurer ist die Kreditaufnahme und desto höher ist die Rendite auf Einlagen. Theoretisch sollte dies Unternehmen und Bürger dazu veranlassen, weniger auszugeben und mehr zu sparen. Das bedeutet, dass die Nachfrage sinkt und der Preisanstieg sich verlangsamt - so die Theorie. In Russland sind die Auswirkungen von Zinserhöhungen aufgrund der Sanktionen und der hohen Staatsausgaben sowie des hohen Volumens an subventionierten Krediten und des Arbeitskräftemangels derzeit jedoch gedämpft, wie Analysten der russischen Niederlassung der österreichischen Raiffeisenbank feststellten. Gleichzeitig ist die Kreditaufnahme der Verbraucher in den letzten Monaten zurückgegangen, die Einlagen nehmen zu, und die Wachstumsrate der Unternehmenskredite verlangsamt sich.

Doch selbst wenn es der Zentralbank gelingen sollte, den Preisanstieg zu stoppen, werden die hohen Zinssätze noch lange bestehen bleiben müssen - zumindest für den Rest des Jahres 2025. Die Zentralbank selbst rechnet derzeit mit durchschnittlichen Zinssätzen von 17-20 % für dieses Jahr.

Warum sind die Preise so schnell in die Höhe geschossen?

Die Inflation in Russland ist im Wesentlichen auf fünf strukturelle Probleme zurückzuführen...

1. Eine überhitzte Wirtschaft

Die russische Wirtschaft ist schon seit langem überhitzt, da die Nachfrage das Angebot übersteigt. Dies wird als "Produktionslücke" bezeichnet und ist nun so groß wie seit 2008 nicht mehr. Angesichts des Arbeitskräftemangels treiben russische Unternehmen die Gehälter in die Höhe, um Mitarbeiter zu gewinnen und zu halten. Gehaltserhöhungen, die den Produktivitätssteigerungen vorauseilen, führen zu einer erhöhten Nachfrage, die die Hersteller nicht befriedigen können. Dies zeigt sich am Indikator für die Arbeitsbelastung in verschiedenen Unternehmen, der in den letzten Jahren nahe an einem Rekordwert lag.

Die hohe Nachfrage wird indirekt dadurch bestätigt, dass die Russen derzeit verstärkt bereit sind, größere Anschaffungen wie Möbel oder teure Haushaltsgeräte zu tätigen.

2. Hohe Haushaltsausgaben

Um den Krieg zu finanzieren und die Wirtschaft an die Sanktionen anzupassen, haben die Behörden in den letzten Jahren die Ausgaben erhöht, insbesondere für das Militär. Im Jahr 2023 gab es einen Haushaltsimpuls (staatliche Nettozuführungen an die Wirtschaft) in Höhe von 10 % des BIP. Mehr Geld in der Wirtschaft führt zu einer höheren Nachfrage, was bei einem begrenzten Angebot die Preise in die Höhe treibt.

Im vergangenen Jahr dürften die Gesamtausgaben 39,4 Billionen Rubel (386,5 Mrd. USD) erreicht haben, 18 % mehr als 2023. In diesem Jahr wird mit einem bescheideneren Anstieg der Ausgaben um 5 % gerechnet, so dass sich der Haushalt auf 41,5 Billionen Rubel belaufen wird. Allerdings steigen die Ausgaben in der Regel im Laufe des Jahres, und aus militärischer Sicht sehen die Ausgabenpläne sogar noch ehrgeiziger aus als im Jahr 2024.

3. Ein schwacher Rubel

Auch der Rubelkurs beeinflusst die Inflation. Nach Berechnungen der Zentralbank führt eine 10 %ige Abwertung der Währung zu einem zusätzlichen Inflationsanstieg von 0,5-0,6 Prozentpunkten. Sanktionen, internationale Zahlungsprobleme und die Lockerung der Devisenkontrollen für Exporteure haben dazu geführt, dass der Rubel im vergangenen Jahr um genau 11 % gegenüber dem Dollar gefallen ist.

4. Hohe Zinssätze

Theoretisch sollte ein hoher Leitzins die Inflation bremsen. Mehrere Analysten gehen jedoch davon aus, dass er in Russland derzeit das Gegenteil bewirkt. Angesichts der gestiegenen Kreditaufnahme und der hohen Haushaltsausgaben ermutigt die Anhebung des Leitzinses die Unternehmen, mehr Kredite aufzunehmen, weil sie weitere Erhöhungen in der Zukunft befürchten, schreiben die Ökonomen des Instituts für Wirtschaftsprognosen der Akademie der Wissenschaften in ihrem jüngsten Forschungspapier. "Der Anstieg der Zinskosten für die einen erfordert neue Kredite für die anderen, während er für eine dritte Gruppe kostenloses Einkommen schafft", fügte der Wirtschaftswissenschaftler Viktor Tunev hinzu.

5. Andere Faktoren

In ihren Berichten führt die Zentralbank häufig(1, 2) "einmalige Faktoren" an, die die Inflation in diesem Jahr in die Höhe getrieben haben. Dazu gehören die Indexierung der Tarife für Wohnungsdienstleistungen, Preiserhöhungen bei inländischen Kraftfahrzeugen und ein starker Anstieg der Preise für touristische Dienstleistungen. Im kommenden Jahr werden eine erhöhte Recyclinggebühr für Kraftfahrzeuge und eine weitere zweistellige Indexierung der Dienstleistungstarife ebenfalls zum Preisanstieg beitragen. Als weitere Inflationsrisiken für 2025 nennt die Bank die erwartete schwache Ernte und das Ende des zollfreien Importkontingents für Hühnerfleisch.

Wie alles teurer wird

Normalerweise übersteigt die Inflation im Lebensmittelsektor leicht die anderer Wirtschaftsbereiche. Seit Anfang 2022 steigen die Lebensmittelpreise in Russland jedoch rapide an. In den letzten Monaten erlaubten die Behörden 38 Regionen, die Preise für alle Lebensmittel und Nicht-Lebensmittel einzufrieren - und nicht nur für sozial wichtige Güter. Kurzfristig könnte dieser Preisstopp dazu beitragen, die Preise zu senken. Längerfristig wird er jedoch das Angebot verringern und zu einer weiteren Inflation führen, so Wirtschaftsexperten gegenüber The Bell.

Und nicht nur bei Lebensmitteln liegen die Preissteigerungen deutlich über der allgemeinen Inflationsrate. Auch die Preise für Medikamente, Kleidung, Elektronik und Reisen steigen. Seit 2022 sind die Preise für das Abführmittel Bisakodyl (+356 %), Vinyltapeten (+187 %), Reisen in die Türkei (+175 %), Maniküre (+142 %) und Reisen nach Ägypten (+133 %) am stärksten gestiegen. Smartphones sind im Durchschnitt um 44 % gestiegen, Winterstiefel aus Leder für Männer um 24 % und für Frauen um 16 %.

Der russische Automarkt leidet möglicherweise mehr als jeder andere unter dem Krieg. Die Abwanderung westlicher Marken, Probleme bei der Komponentenversorgung und die Dominanz chinesischer Marken auf dem Markt haben die Preise für neue und gebrauchte Fahrzeuge in den letzten drei Jahren um etwa die Hälfte in die Höhe getrieben.

Das Wohnungswesen ist eine andere Geschichte. In den letzten vier Jahren sind die Preise für Wohnungen in Neubauten aufgrund der staatlich subventionierten Hypothekenzinsen von 8 % rapide gestiegen. Doch seit Juli 2024, nach einer zweijährigen Lobbykampagne der Zentralbank, wurde diese Regelung gestrichen - und nun nähern sich die durchschnittlichen Hypothekenzinsen der führenden Banken 30 %. Der Wohnungsmarkt für Neubauten ist zusammengebrochen, und Menschen, die zuvor auf der Suche nach einem Kauf waren, wenden sich nun dem Mietmarkt zu - und die Preise in diesem Sektor steigen.

Kein Glaube

Der rasche Anstieg der Preise für Waren und Dienstleistungen, der häufig über den offiziellen Inflationszahlen liegt, hat einige Analysten veranlasst, die Zuverlässigkeit der russischen Statistiken in Frage zu stellen. So beschuldigte das Stockholmer Wirtschaftsinstitut die russischen Behörden der weit verbreiteten Manipulation ihrer Inflationsdaten. Das Institut wies auf die Diskrepanz zwischen den Inflationszahlen von Rosstat und dem von der Forschungsagentur Romir erstellten Konsumgüterindex hin.

Andere Experten haben jedoch wiederholt auf die Schwächen von Romirs Ansatz hingewiesen. Darüber hinaus hat eine groß angelegte Analyse russischer statistischer Daten durch das Institute for Emerging Economies der Bank of Finland keine Hinweise auf Datenmanipulationen ergeben.

Wer leidet?

Die am wenigsten Wohlhabenden leiden am meisten unter der Inflation - nicht umsonst nennt man sie eine "Steuer für die Armen". Etwa die Hälfte ihrer Ausgaben entfällt auf lebensnotwendige Güter (.xlsx). Wenn die Preise steigen, können die am stärksten belasteten Käufer ihre Ausgaben nicht einschränken oder auf billigere Marken umsteigen, da sie bereits die billigsten Produkte in minimalen Mengen kaufen. Außerdem steigen die Preise für Waren, die von den Ärmsten der Gesellschaft gekauft werden, schneller als die Preise für Produkte, die von den Wohlhabenderen bevorzugt werden, wie die Zentralbank feststellte.

Warum sich die Welt darum kümmern sollte

Die wirtschaftlichen Kosten des Krieges gegen Russland wurden größtenteils von den Bürgern getragen, was zu einer Reihe von strukturellen Ungleichgewichten geführt hat. Steigende Preise sind ein deutliches Zeichen dafür. Das Lohnwachstum liegt landesweit immer noch über der Inflation. Aber die Russen müssen für Lebensmittel und grundlegende Dienstleistungen viel mehr bezahlen als vor der Invasion - etwas, das diejenigen trifft, die nicht von den höheren Gehältern profitiert haben.