Die russische Wirtschaft in 9 Diagrammen

Hallo! Willkommen zu Ihrem wöchentlichen Führer durch die russische Wirtschaft - geschrieben von Alexandra Prokopenko und Alexander Kolyandr und präsentiert von The Bell. Zum Jahresende werfen wir einen Blick zurück und bewerten die Lage der russischen Wirtschaft anhand von 9 verschiedenen Grafiken. Außerdem werfen wir einen Blick auf einige der "Highlights" von Putins Jahrespressekonferenz. 

Dies ist unser letzter Newsletter in diesem Jahr. Am 10. Januar nehmen wir den normalen Dienst wieder auf. Wir von The Bell wünschen Ihnen ein frohes Fest und alles Gute für das neue Jahr!

Wie sich die russische Wirtschaft im Jahr 2024 entwickelt hat und die Aussichten für 2025

Trotz seiner Bemühungen ist es dem Kreml nicht gelungen gleichzeitig Krieg in der Ukraine zu führen, Sozial- und Infrastrukturprojekte zu finanzieren und gleichzeitig die Inflation und den Rubel unter Kontrolle zu halten. Die Wirtschaft ist in diesem Jahr gegen eine Wand gefahren: Es gibt keine freien Industriekapazitäten, es gibt keine Arbeitskräfte mehr, und die Exporte werden durch die westlichen Sanktionen unter Druck gesetzt. Von der Inflation über das BIP und die Einfuhren bis hin zu den Haushaltsausgaben und dem Arbeitskräftemangel - wir werfen einen Blick auf die russische Wirtschaft in diesem Jahr und versuchen in neun Schaubildern zu beurteilen, wie sie damit zurechtkommt: 

Überhitzte Wirtschaft beginnt sich zu verlangsamen

Russlands Wirtschaft entwickelte sich 2024 ein wenig wie ein Marathonläufer auf Steroiden. Doch die Wirkung der Medikamente beginnt bereits nachzulassen. Das BIP-Wachstum verlangsamt sich derzeit, während die Inflation steigt. Die vierteljährlichen Zahlen deuten darauf hin, dass das Gesamtwachstum in diesem Jahr bis zu 4 % betragen könnte. Nächstes Jahr wird das Wachstum erwartet weiter verlangsamen, bis es sich bei unter 1,5 % einpendelt.

Selbst rekordhohe Zinsen haben die Inflation nicht gebändigt

Die durch den Konsum angeheizte Nachfrage übersteigt das Angebot und treibt die Preise unaufhaltsam in die Höhe. In der dritten Dezemberwoche lag die jährliche Inflationsrate bei 9,5 % und damit deutlich über der letzten Prognose der Zentralbank von maximal 8,5 %.

Zwischen Dezember 2023 und Juli dieses Jahres lagen die Zinssätze in Russland bei 16%. Seitdem hat die Inflation die Regulierungsbehörde jedoch gezwungen, die Zinssätze wiederholt anzuheben, bis sie im Oktober 21 Prozent erreichten - ein postsowjetischer Rekord. Auf der letzten Zinssitzung des Jahres am Freitag beschloss die Zentralbank, die Zinsen vorerst auf diesem Niveau zu belassen (obwohl viele Analysten vorhersagten eine Erhöhung um zwei Prozentpunkte vorhersagten). Die Bank begründete ihre Entscheidung damit, dass sich das Kreditwachstum verlangsame und sie über Finanzdaten verfüge, die dem Markt nicht zur Verfügung stünden. Einerseits ist die Bank vorsichtig und will die Geldpolitik nicht mehr als nötig straffen. Andererseits sah sie sich in den letzten Monaten einer Flut von Kritik aus der russischen Wirtschaft und von Gesetzgebern ausgesetzt. Es ist schwer vorstellbar, dass politischer Druck bei der Entscheidung vom Freitag, die allen Vorhersagen zuwiderlief, keine Rolle gespielt hat. Dies könnte das Vertrauen in die Aufsichtsbehörde untergraben.   

Im nächsten Jahr werden die Zinssätze wahrscheinlich bei etwa 20 % liegen (die derzeitige Prognose der Zentralbank geht von einem durchschnittlichen Zinssatz zwischen 17 % und 20 % aus). Die Zentralbank hat kürzlich ihre Pläne, die Inflation auf unter 4 % zu senken, auf 2026 verschoben.

Der Kreml kann der Wirtschaft genug Geld entziehen, um seinen Krieg zu finanzieren

Der Krieg zehrt weiterhin an den Ressourcen der russischen Wirtschaft. Wie in früheren Kriegsjahren werden auch 2025 die Streitkräfte der größte Einzelposten der Staatsausgaben sein. Allein die Ausgaben für nationale Verteidigung und Sicherheit werden 8 % des BIP übersteigen (ein postsowjetischer Rekord). Und die gesamten Mehreinnahmen, die nicht aus dem Öl- und Gasgeschäft stammen (die aufgrund von Steuererhöhungen und BIP-Wachstum bis 2025 um 73 % steigen dürften), werden für das Militär verwendet. Erhöhte Militärausgaben werden die zivile Wirtschaft weiter ausbluten lassen und das Wirtschaftswachstum bremsen. Das gedämpfte Wachstum und die hohe Inflation werden wiederum die Ungleichheit sichtbarer machen und die Unzufriedenheit in der Bevölkerung anheizen.

Der Arbeitskräftemangel bremst die Wirtschaft und verschärft die Inflation

Die wichtigste strukturelle Einschränkung der russischen Wirtschaft ist der Mangel an Arbeitskräften. Russland hatte schon vor dem Einmarsch in die Ukraine im Jahr 2022 demografische Probleme, die sich seither nur noch verschlimmert haben. Ein Teil der potenziellen Arbeitskräfte ist an die Front gegangen, Hunderttausende von Männern wurden getötet und verletzt, der Verteidigungssektor sucht händeringend nach Arbeitskräften, und fast eine Million Menschen haben das Land wegen ihrer Ablehnung des Krieges verlassen. Die Arbeitslosigkeit liegt derzeit bei 2,3 %, eine Zahl, die von offizieller Seite gerne angepriesen wird, die aber in Wirklichkeit zeigt, dass es niemanden mehr gibt, der arbeiten will. Selbst Kreml-nahe Experten schätzen Russland braucht 1,6 Millionen zusätzliche Arbeitskräfte. Um Mitarbeiter zu gewinnen, erhöhen die Unternehmen die Gehälter, die schneller steigen als die Inflation und die Arbeitsproduktivität übertreffen. 

Unternehmen nehmen trotz zweistelliger Zinsen weiter Kredite auf

Eine weitere Triebfeder der Inflation ist der Anstieg der Unternehmens- und Verbraucherkredite. Trotz zweistelliger Zinssätze nehmen die Unternehmen weiterhin Kredite auf. In den ersten 10 Monaten des Jahres 2024 stieg der Gesamtbestand an Unternehmenskrediten in Russland (einschließlich Anleihen) gestiegen 16.4%. In Anbetracht dessen hat die Zentralbank geändert ihre Prognose für die Wachstumsrate der Kredite des Bankensektors an Unternehmen nach oben. 

Nur die mit dem Militär verbundenen Wirtschaftszweige wachsen

Obwohl Russlands subventioniertes Hypothekenprogramm Mitte dieses Jahres eingestellt wurde, hat der Bausektor (wie viele andere Wirtschaftszweige auch) weiterhin fantastische Ergebnisse erzielt. Viele Industriezweige sind zu über 80 % ausgelastet, und nur die westlichen Sanktionen und der Arbeitskräftemangel verhindern eine weitere Expansion. Die Verlangsamung des Gesamtwachstums hängt nicht nur mit dem Produktionsrückgang in der Bergbauindustrie zusammen (dieser ist auf die sinkenden Rohstoffpreise zurückzuführen), sondern auch mit Problemen im verarbeitenden Gewerbe. Die einzigen Sektoren des verarbeitenden Gewerbes, in denen das Wachstum noch signifikant ist, sind die Sektoren, die direkt mit dem Militär verbunden sind. In allen anderen Bereichen ist das Wachstum bestenfalls anämisch. 

Westliche Sanktionen verursachen Kosten für die russische Wirtschaft

Das ganze Jahr über haben westliche Länder versucht, Sanktionslücken zu schließen, während Russland nach neuen Schlupflöchern suchte. Der Westen konzentrierte seine Bemühungen auf die Unterbrechung der Lieferketten für verbotene russische Importe, insbesondere Importe mit doppeltem Verwendungszweck, und auf die Verfolgung von Russlands so genannter "Schattenflotte" von Öltankern. Das Jahr begann mit einem US-Erlass, der sekundäre Sanktionen gegen Banken in Drittländern ermöglicht, die verbotene Transaktionen mit Russland unterstützt haben. Es wird erwartet, dass die Europäische Union, von der Russland viele für seine Streitkräfte lebenswichtige Güter über Drittländer bezieht, im Jahr 2025 von allen Exporteuren unter Androhung von Geldstrafen und anderen Strafen verlangen wird, dass der endgültige Bestimmungsort ihrer Waren nicht Russland sein wird.

Es ist unwahrscheinlich, dass die westlichen Restriktionen die Möglichkeit Russlands, sanktionierte Waren zu importieren, beenden werden. Aber der Druck auf Exporteure und andere Zwischenhändler wird wahrscheinlich weiter zunehmen, was zu höheren Kosten und letztlich zu höheren Preisen für die russischen Verbraucher führen wird.

Der Kreml hat nur wenige Möglichkeiten, die russische Währung zu stützen

Die westlichen Sanktionen und die das Angebot übersteigende Nachfrage schwächen den Rubel. In der letzten Novemberwoche erlebte die russische Währung einen dramatischen Einbruch und fiel um fast 25 % gegenüber ihren Höchstständen im Sommer. Die Behörden haben nicht viele Instrumente, um dieses Problem zu lösen: Die Hälfte der russischen Goldreserven ist aufgrund der Sanktionen eingefroren, und der Rest wird möglicherweise benötigt, um die Bedrohung der Finanzstabilität abzuwehren. Der Nationale Wohlfahrtsfonds verfügt über relativ wenig liquide Mittel. Ohne Gebietsfremde, die sich weitgehend aus den russischen Devisenmärkten zurückgezogen haben, und den freien Kapitalverkehr (der seit 2023 eingeschränkt ist) sind die Zinssätze kein wirksames Instrument zur Stabilisierung der Währung mehr. Rubel-Volatilität ist die neue Normalität.

Warum sich die Welt darum kümmern sollte

Diejenigen, die in diesem Jahr in Russland wirtschaftlich am meisten verloren haben, sind Putins wichtigste Unterstützer: die Staatsbediensteten. Das heißt, Ärzte, Lehrer, Notdienstmitarbeiter und Rentner. Ihre Gehälter, Renten und Subventionen sind an die Inflation gekoppelt und werden daher nur um 9 % steigen (obwohl die Inflation für Privatpersonen schon lange 20 % beträgt).

Die russische Wirtschaft im Jahr 2025 wird eine schwache Wirtschaft sein. Es ist Geld vorhanden, um den Krieg noch weitere 12 Monate fortzusetzen: es ist bereits vorgesehen. Und trotz der sich verschlechternden Erwartungen bleibt die Wirtschaft im Allgemeinen optimistisch. Das prognostizierte Haushaltsdefizit von 0,5 % ist überschaubar, wenn auch bei den derzeitigen Raten teuer.

Doch die Risiken nehmen zu. Die Stagflation, eine schmerzhafte Kombination aus steigenden Preisen und einer sich verlangsamenden Wirtschaft, wird immer deutlicher. Der Rubel fällt und die Inflation steigt, was die Einkommen der Haushalte schmälert. Die Notwendigkeit, die Militärausgaben zu erhöhen, verdrängt Ressourcen aus anderen Bereichen, was zu größeren Ungleichgewichten führt und den Spielraum für Modernisierungen einschränkt.

Der Kreml tut sein Bestes, um die Probleme zu ignorieren. Aber strukturelle Probleme lassen sich nicht einfach dadurch verbergen, dass man die Staatsausgaben erhöht oder dem Staat eine immer größere Rolle in der Wirtschaft zugesteht. Langsam, aber sicher steuert Russland auf eine Stagnation und einen wirtschaftlichen Niedergang zu, die sich zunehmend abzeichnen unausweichlich selbst wenn die Kämpfe in der Ukraine beendet werden.

Höhepunkte" von Putins Pressekonferenz zum Jahresende

Die Jahrespressekonferenz von Präsident Wladimir Putin am Donnerstag dauerte viereinhalb Stunden - einer seiner längsten öffentlichen Auftritte seit einem Vierteljahrhundert. Sie war nur kürzer als eine seiner jährlichen Telefonkonferenzen (2013) und eine ähnliche Pressekonferenz, die er 2020 abhielt. Abgesehen von der Länge unterschied sich die Veranstaltung jedoch nicht wesentlich von früheren Pressekonferenzen dieser Art, die längst zu einem Ritual geworden sind, bei dem Putin versucht, Journalisten, westliche Beobachter und vielleicht sogar sich selbst davon zu überzeugen, dass es Russland gut geht.  

• Wie es Tradition ist, begann Putin damit, die seiner Meinung nach beeindruckenden Wirtschaftsdaten zu rezitieren. Natürlich erwähnte er nicht, dass die Staatsausgaben die Inflation angeheizt haben, dass die anhaltend niedrige Arbeitslosigkeit ein Zeichen für einen chronischen Arbeitskräftemangel ist oder dass selbst offizielle Prognosen für das nächste Jahr eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums auf 1,5 % vorhersagen.
• Laut Putin sind die Russen selbst an den steigenden Lebensmittelpreisen schuld. "Ich weiß, dass die Preise für Butter um 33-34 % gestiegen sind. Es ist einfach so, dass wir nicht genügend Produkte haben, um mit dem steigenden Verbrauch Schritt zu halten", erklärte er. Offenbar liegt es daran, dass die Russen mehr Fleisch und Milchprodukte konsumieren.
• Putin unterstützte zwar die Unabhängigkeit der Zentralbank, wies aber auch auf "Experten hin, die sagen, dass die Maßnahmen der Bank unzeitgemäß sind." Diese versteckte Kritik könnte ein Grund dafür gewesen sein, dass die Zentralbank die Zinsen am Freitag nicht wie von vielen erwartet angehoben hat. 
• Putin weigerte sich anzuerkennen, dass Russland in Syrien eine Niederlage erlitten habe. "Russland hat die Errichtung einer terroristischen Enklave in Syrien nicht zugelassen", sagte er. "Das bedeutet, dass unser Ziel bis zu einem gewissen Grad erreicht wurde." Er schwieg über die Tatsache, dass Russland die Rebellengruppe, die in diesem Monat die Macht übernommen hat, offiziell als Terroristen bezeichnet.  
• Der russische Staatschef bestätigte, dass er bereit sei, sich mit dem neuen US-Präsidenten Donald Trump zu treffen, und gab zu, dass sie seit vier Jahren nicht mehr miteinander gesprochen hätten. "Russland ist in den letzten zwei Jahren viel stärker geworden, wir sind dabei, ein wirklich souveränes Land zu werden", sagte Putin und machte deutlich, dass er glaubt, eine gute Hand zu haben, die er spielen kann. 
• In seiner Rede über die Ukraine versuchte Putin sein Bestes, seine Zuhörer davon zu überzeugen, dass kein Zeitdruck bestehe, dass Russland stetige Fortschritte mache und dass es in Kiew niemanden gebe, mit dem es sich zu verhandeln lohne. 
• Der vielleicht provokanteste Moment war, als Putin ein Raketenduell über Kiew vorschlug: "Lassen Sie uns ein technologisches Experiment wagen, ein High-Tech-Duell des 21. Jahrhunderts. Sollen sie sich doch ein Objekt aussuchen, das sie treffen wollen, ihre Luftverteidigung und Raketenabwehr darauf konzentrieren und wir werden unsere Oreshniks darauf abfeuern. Und dann werden wir sehen, was passiert", sagte Putin und bezog sich dabei auf Russlands neue ballistische Rakete, die letzten Monat gegen die ukrainische Stadt Dnipro eingesetzt wurde. "Glauben Sie, dass dies ein rationales menschliches Wesen ist? Er ist einfach nur ein Drecksack", antwortete der ukrainische Präsident Wolodymyr Zelenski kurz darauf.
• Putin beklagte sich ausgiebig über die europäischen Länder, die seiner Meinung nach ihre nationale Identität verlieren. Und er schwärmte von der guten alten Zeit, als Europa noch Staatsoberhäupter hatte, mit denen er Geschäfte machen konnte, darunter Helmut Kohl in Deutschland, Jacques Chirac in Frankreich und Silvio Berlusconi in Italien. 

Warum sich die Welt darum kümmern sollte

"Putin schien sich seiner selbst, seiner historischen Mission und seiner Fähigkeit, den Krieg in der Ukraine zu beenden, sicherer zu sein als je zuvor", schrieb die politische Analystin Tatjana Stanowaja über Putins Auftritt. Putin scheint davon überzeugt zu sein, dass Russland den Krieg in der Ukraine gewinnen wird - zumindest will er, dass andere das glauben. Dies wird wahrscheinlich auch seine Ausgangsposition bei den Verhandlungen mit Trump sein, der versprochen hat, den Krieg in der Ukraine innerhalb eines Monats nach seinem Amtsantritt zu beenden.