Wie Russlands Wirtschaft zwei Jahre Krieg überlebte

Peter Mironenko

23. Februar 2024

Hallo! Willkommen zu Ihrem wöchentlichen Leitfaden für die russische Wirtschaft - verfasst von Alexandra Prokopenko, Alexander Kolyandr und Denis Kasyanchuk und präsentiert von The Bell. Anlässlich des zweiten Jahrestages der russischen Invasion in der Ukraine werfen wir einen detaillierten Blick darauf, wie die russische Wirtschaft in Kriegszeiten überlebt und sich angepasst hat.

Russlands militarisierte Wirtschaft birgt Probleme für die Zukunft

Die russische Wirtschaft hat sowohl ihre Widerstandsfähigkeit gegenüber den westlichen Sanktionen als auch ihre Flexibilität bei der Umstrukturierung der Handelsbeziehungen und der Binnennachfrage unter Beweis gestellt. Seit der Kreml 2022 Panzer über die Grenze in die Ukraine schickte, hat China die Europäische Union als Russlands wichtigster Handelspartner und Technologielieferant abgelöst, während im Inland der Anstieg der Militärausgaben die Wirtschaft insgesamt stark belebt hat.

Oberflächlich betrachtet bedeuten die Militärausgaben und die sprudelnden Einnahmen aus den Kohlenwasserstoffen, dass die russische Wirtschaft zu florieren scheint. Dies ist jedoch keine gesunde Art des Aufblühens, und das Wirtschaftswachstum verdeckt einen Produktivitätsrückgang, zunehmende Währungsinstabilität, fiskalische Schwierigkeiten, Arbeitskräftemangel und einen Rückgriff auf weniger hoch entwickelte Technologien.

Haushalt: Es ist noch Geld für den Krieg da

Präsident Wladimir Putin hat Rekordsummen für Russlands Krieg in der Ukraine bereitgestellt: In den Jahren 2022 und 2023 werden die Ausgaben 30 Billionen Rubel übersteigen. Vor fünf Jahren waren es noch halb so viel.

Auf diese Weise haben die russischen Behörden die Verteilung der Nachfrage in der Wirtschaft verändert. Die größte Nachfrage kommt nun aus dem erweiterten Verteidigungssektor. Wie zu Sowjetzeiten war der Krieg ein finanzieller Segen für den militärisch-industriellen Komplex und die damit verbundenen Industrien, die Streitkräfte und ihre Familien sowie alle Teile des öffentlichen Sektors, die mit Verteidigung und Sicherheit zu tun haben.

Die hohen öffentlichen Ausgaben, zu denen auch zinsgünstige Darlehen gehören, haben die Zentralbank veranlasst, die Zinssätze auf 16 % anzuheben. Dies treibt auch die Inflation an.

Es ist mehr als wahrscheinlich, dass sich diese Trends bis 2024 fortsetzen und die Ausgaben für Militär und nationale Sicherheit zum ersten Mal in der Geschichte 8 % des BIP übersteigen werden. Neben den Öleinnahmen ist Russlands wirtschaftliches Schicksal nun auch an das Militär und die Rüstungsindustrie gebunden. Wir haben die Folgen dieser Entwicklung im Detail untersucht hier.

Arbeitsmarkt: niemand will einstellen

Die Militarisierung der Wirtschaft war die Hauptursache für die steigende Nachfrage auf dem Arbeitsmarkt. Und dieser Anstieg ging mit einem Rückgang des Angebots einher, da Hunderttausende arbeitsfähige Russen an die Front gingen oder aus dem Land flohen. Infolgedessen herrscht in Russland ein Mangel an Arbeitskräften. Dies kommt den Arbeitnehmern zugute, die höhere Löhne verlangen können. Infolgedessen steigen die Reallöhne und das verfügbare Einkommen in Russland an.

Dieses Wachstum ist jedoch relativ, da es auf einen erheblichen Rückgang im Jahr 2022 folgt. Tatsächlich haben die Reallöhne und das verfügbare Einkommen gerade erst wieder das Niveau von 2020 erreicht.

Darüber hinaus haben die hohe Nachfrage nach Arbeitskräften und der schwierige Zugang zu westlicher Technologie dazu geführt, dass Russland im Jahr 2023 einen Rekordrückgang der Arbeitsproduktivität um 3,6 % zu verzeichnen hat (der zweithöchste in diesem Jahrhundert nach dem Rückgang um 4,1 % im Jahr 2009 inmitten der Weltwirtschaftskrise). In den letzten zwei Jahren hat der Durchschnittsrusse mehr verdient und weniger produziert.

Der Rubel: noch nie dagewesene Volatilität

Ein stark schwankender Wechselkurs ist zur neuen Normalität geworden. In den letzten zwei Jahren konnte man zu verschiedenen Zeitpunkten einen US-Dollar für 50 Rubel kaufen, aber auch für 100 Rubel. Seit der Abschaffung der russischen "Haushaltsregeln" wird der Wechselkurs ausschließlich durch die Handelsströme bestimmt. Im Sommer 2023, als die Exporteinnahmen an eine Obergrenze stießen und die Nachfrage nach Importen weiter anstieg, brach der Rubel daher auf 100 Rubel gegenüber dem US-Dollar ein.

In dem Versuch, Kontrolle auszuüben, zwangen die Behörden die Exporteure, ihre Deviseneinnahmen zu verkaufen. Streng genommen haben weder die Regierung noch die Zentralbank ein Wechselkursziel, so dass es falsch ist, von der Aufgabe eines frei schwankenden Rubels zu sprechen. Genauso falsch ist es jedoch, davon auszugehen, dass der derzeitige Kurs vollständig marktbasiert ist.

Internationaler Handel: Europa wird durch China und den globalen Süden ersetzt

In den letzten zwei Jahren hat der russische Außenhandel Veränderungen erfahren, die in ihrem Ausmaß mit denen der 1990er Jahre vergleichbar sind. Sowohl die Logistik als auch die Geografie der Ein- und Ausfuhren haben sich verändert. Dies wird durch zwei vom Wirtschaftsforschungsinstitut Econs veröffentlichte Diagramme deutlich.

Die vom Westen zu Beginn des Krieges verhängten technologischen und finanziellen Sanktionen zwangen Russland, seine Einfuhren aus der EU und anderen Industrieländern zu ersetzen. Die Hauptquelle der Einfuhren hat sich von Europa nach China verlagert, das nun 45 % der russischen Einfuhren liefert (vor dem Krieg waren es 27 %). Der Anteil der Industrieländer an den russischen Einfuhren sank von 47 % auf nur noch 17 %. Die Einfuhren wurden jedoch nicht vollständig substituiert. Teile und Komponenten machen jetzt einen geringeren Anteil an den Gesamteinfuhren aus, was einen Rückgang der lokalen Produktion zur Folge hat - statt Autos zu montieren, kauft Russland beispielsweise wieder fertige Autos.

Russlands Rohstoffexporte haben gut auf den Verlust der westlichen Märkte reagiert und wurden schnell in andere Länder umgeleitet.

Ersetzen des US-Dollars durch den chinesischen Yuan

Der Konflikt mit dem Westen hat Russland in die Umarmung Chinas gezwungen (wir haben dies kürzlich ausführlich diskutiert hier). In nur zwei Jahren stieg der Handel mit dem Yuan an der Moskauer Börse von fast nichts auf fast ein Drittel des Marktes. Im Dezember wurden 35,8 % der russischen Exporte in Yuan gekauft in Yuan gekauft, zusammen mit 37 % der Einfuhren. Gleichzeitig erreichten die Ausfuhren in Fremdwährungen den höchsten Stand seit Januar 2022 (2,8 Mrd. $ der insgesamt 5,4 Mrd. $ wurden in Yuan abgewickelt). Im Jahr 2023 wurden 68,7 Mrd. $ gehalten in Yuan auf russischen Bankkonten, verglichen mit 64,7 Mrd. $ in Dollar. Die Kreditvergabe an Unternehmen in Yuan stieg um das 3,6-fache auf 46,1 Mrd. $ im Jahr 2023, was vor allem auf die Umrechnung von Schulden aus Dollar und Euro zurückzuführen ist.

Obwohl ein großer Teil des russischen Bankensektors unter westlichen Sanktionen steht, wird ein Großteil der Export-Import-Zahlungen weiterhin in US-Dollar und Euro abgewickelt. Doch nach dem Erlass von US-Präsident Joe Biden Erlass über sekundäre Sanktionen haben russische Unternehmen jedoch zunehmend Probleme mit Transaktionen in "befreundeten" Ländern wie der Türkei, den Vereinigten Arabischen Emiraten und China. Dies bedeutet, dass der Yuan noch stärker genutzt werden wird.

Warum sich die Welt darum kümmern sollte

Inmitten des Krieges in der Ukraine ist es dem Kreml gelungen, weiterhin zu erwerben. Chips und Halbleiter über Drittländer zu beschaffen, und er hat seine Ölexporte erfolgreich auf asiatische Abnehmer umgestellt. Die derzeitige Stabilität dürfte jedoch nicht von Dauer sein: In 1-2 Jahren wird die Struktur ins Wanken geraten wackeln aufgrund der angehäuften Ungleichgewichte und möglicher sozialer Probleme.

Zahlen der Woche

Die Inflationserwartungen in Russland sind rückläufig. Im Februar sank das erwartete Inflationsniveau in einem Jahr auf 11,9 % (gegenüber 12,7 % im Januar). Außerdem ist diesmal der Optimismus unter allen Befragten größer, wie die jüngste Umfrage der Zentralbank zeigt Umfrage. Auch die langfristigen Inflationserwartungen sind rückläufig: Die erwartete Rate in fünf Jahren fiel auf 9,3 %. Der Index des Verbrauchervertrauens in Russland steigt weiter an.

Die wöchentliche Inflation in Russland hat sich in der Woche ab dem 13. Februar verlangsamt und ist nach Angaben des Ministeriums für wirtschaftliche Entwicklung von 0,21 % auf 0,11 % gesunken. Die jährliche Inflationsrate blieb unverändert bei 7,57%.

Österreichs Raiffeisen Bank sagte in ihrem Geschäftsbericht diese Woche, dass sie 477 Millionen Euro auf russischen Konten des Typs C festsitzen hat. Sie erklärte, dass es sich dabei um Zahlungen von russischen Unternehmen handelt, die "lokale Schuldtitel" verwenden, die aufgrund der Sanktionen nicht an ausländische Investoren überwiesen werden können. Raiffeisen gab auch bekannt, dass sie 47 Millionen Dollar an Steuern in Russland gezahlt hat.