Nein, westliche Unternehmen drängen nicht zurück nach Russland

Alexandra Prokopenko / Denis Kasyanchuk / Alexander Kolyandr

7. März 2025

Hallo! Willkommen zu Ihrem wöchentlichen Leitfaden für die russische Wirtschaft - verfasst von Alexandra Prokopenko, Denis Kasyanchuk und Alexander Kolyandr und für Sie zusammengestellt von The Bell. Diese Woche gehen wir der Frage nach , warum westliche Unternehmen trotz der Entspannung zwischen Moskau und Washington nicht nach Russland zurückkehren werden. Außerdem untersuchen wir Daten, die auf eine Abkühlung der russischen Wirtschaft hindeuten.

Herausgegeben von Pyotr Mironenko und Howard Amos

Politische Entspannung zwischen den USA und Russland bedeutet keine Rückkehr der westlichen Wirtschaft nach Russland

Nach der außenpolitischen Kehrtwende der Vereinigten Staaten und ihrer Umarmung Russlands wurde heftig darüber spekuliert, ob die wirtschaftlichen Beziehungen wiederhergestellt werden könnten. Doch während der Kreml erfreut ist Der Kreml ist zwar erfreut über die Einstellung der Militärhilfe für die Ukraine durch US-Präsident Donald Trump und die öffentliche Demütigung seines ukrainischen Amtskollegen Wolodymyr Zelenskij, doch scheint dies unwahrscheinlich. Es gab - zumindest bisher - keine sinnvollen Gespräche über die Aufhebung der westlichen Sanktionen gegen Russland und auch keine richtigen Diskussionen über gemeinsame Projekte. Washington hat letzten Monat verlängert bestehenden Sanktionen gegen Russland um ein weiteres Jahr verlängert.

Investoren sind zögerlich

Für große westliche Unternehmen bleibt Russland eine Investition mit hohem Risiko. Erstens weiß niemand, was mit den russischen Reserven geschehen wird, die zu Beginn der umfassenden Invasion eingefroren wurden (der Großteil, etwa 210 Milliarden Dollarwird in Europa gehalten). Solange diese Reserven eingefroren sind, stecken westliche Investitionen in Russland auf Sonderkonten fest (und der Kreml droht regelmäßig damit, sich diese Mittel als Vergeltungsmaßnahme anzueignen). Die genaue Summe der eingefrorenen westlichen Gelder ist nicht bekannt, aber es handelt sich um eine beträchtliche Summe.

Zweitens hat Russland in den letzten Jahren die Tätigkeit ausländischer Unternehmen erheblich erschwert. Es gibt ein System Es gibt ein System zur Klassifizierung von befreundeten und unfreundlichen Staaten, Beschränkungen für den Abzug von Kapital und die Entfernung von Ausrüstung. Ausländisches Vermögen kann beschlagnahmt werden durch Präsidialdekret oder durch eine Entscheidung des Generalstaatsanwaltschaft. Die russische Regierung kann die Kontrolle über ein Unternehmen übernehmen, wenn ein Gericht entscheidet, dass das Unternehmen "zu wichtig ist, um von ausländischen Aktionären gehalten zu werden". Auf diese Weise wurden das Goldminenunternehmen Highland Gold und die finnische Werft Archtech Helsinki die Kontrolle über ihre russischen Vermögenswerte verloren. In einigen Fällen (z. B. bei der Aneignung der Vermögenswerte des US-amerikanischen Öldienstleisters Schlumberger) haben russische Gerichte Fälle über ausländische Unternehmen hinter verschlossenen Türen verhandelt.

Der Exodus westlicher Länder aus Russland im Frühjahr 2022 nach der groß angelegten Invasion war ein Schock für die russischen Beamten. "Es schien immer noch so, dass Geschäft Geschäft ist und Politik Politik ist", gab ein Beamter damals gegenüber The Bell zu. Aber der Exodus war enorm. Allein in den ersten zwei Jahren des Krieges hat Reuters berechnet dass Unternehmen, die Russland verließen, über 107 Milliarden Dollar verloren. Und der Prozess ist noch nicht abgeschlossen - westliche Unternehmen verlassen das Land noch immer.

Das neue Gesicht der Wirtschaft in Russland

Der Krieg in der Ukraine hat die russische Wirtschaft bis zur Unkenntlichkeit verändert: Ausländer verkaufen ihre Vermögenswerte (ungeachtet ihrer langjährigen Tätigkeit im Land), haben keinen Zugang mehr zu Dividenden und können ihr Eigentum nicht mehr veräußern, verlieren das Urheberrecht an ihren Marken und sehen ihre russischen Manager im Gefängnis. Die Regierung hat eine Steuer von 50 % auf ausscheidende Unternehmen erhoben und verlangt, dass jeder Verkauf einmalig genehmigt wird. Letztes Jahr hat The Bell eine Liste eine Liste der russischen Geschäftsleute, die vom Exodus profitiert hatten (hier die vollständige Liste auf Russisch). Darunter waren Milliardäre wie Wladimir Potanin und Putin-Loyalisten wie Igor Setschin, aber auch andere Geschäftsleute, die die Situation geschickt auszunutzen wussten. In diesem Jahr hat sich das Bild nicht verändert.

Gibt es Unternehmen, die eine Rückkehr planen?

Während die Beziehungen zwischen Washington und Moskau aufzutauen scheinen, sind russische Beamte von der Vorstellung besessen, dass US-Unternehmen bald zurückkehren werden. Selbst der russische Präsident Wladimir Putin hat erwähnt das Thema angesprochen und diese mythischen Rückkehrer gewarnt, dass sie ein neues Geschäftsumfeld erwarten, das für den russischen Staat profitabler ist. "Sie wissen, dass wir niemanden mit offenen Armen empfangen werden. Sie werden für alles bezahlen müssen, für Ihr gesamtes Verhalten", sagte Handels- und Industrieminister Anton Alikhanov sagte letzten Monat. "Wir sehen dies als eine weitere Chance für die Entwicklung."

Offenbar arbeitet das Ministerium für wirtschaftliche Entwicklung bereits an den Bedingungen an den Bedingungen für die Rückkehr von Unternehmen. Und der Föderationsrat hat entwickelt. Der Föderationsrat hat patriotische Regeln für zurückkehrende Autohersteller entwickelt: Von nun an können sie in Russland nur noch mit lokalen Partnern arbeiten, sie haben keinen Anspruch auf Subventionen und müssen einen vollständigen Technologietransfer durchführen. Einige russische Beamte fordern westliche Unternehmen auf, an runden Tischen über die Wiederaufnahme der Arbeit in Russland teilzunehmen, berichtet die Financial Times berichtete.

Es ist möglich, dass einige westliche Unternehmen einen Wiedereintritt in den russischen Markt erwägen. "Wenn es sich um eine amerikanische Marke handelt, die leicht in den Verbrauchersektor zurückkehren könnte, warum nicht", sagte der GR-Direktor einer führenden Einzelhandelskette. Aber die meisten Unternehmen, die nach dem Krieg weggegangen sind, haben es nicht eilig, zurückzukehren. "Ich kann nicht sagen, dass es bereits eine große Schlange von Leuten gibt, die zurückkehren wollen. Einige wenige Unternehmen sind interessiert, engagieren sich, rufen ihre Anwälte an und bleiben am Ball", sagte der Leiter der amerikanischen Handelskammer in Russland, Robert Agee, sagte in einem am Freitag veröffentlichten Interview. Er fügte hinzu, dass einige Unternehmen, die mit schnelldrehenden Konsumgütern zu tun haben, zurückkehren könnten - aber nicht viel mehr als das.

The Bell hat mehr als 60 ausländische Unternehmen zu ihren Plänen in Russland befragt, laut der der Kiewer Wirtschaftshochschule (Kyiv School of Economics) die Marktführer (gemessen am Umsatz) unter den Unternehmen waren, die Russland nach dem Einmarsch in die Ukraine 2022 verlassen haben. Wir erhielten 16 Antworten - und keine einzige davon war positiv.

Mehrere Unternehmen antworteten auf die Frage nach einer Rückkehr nach Russland mit einem klaren "Nein". Dazu gehörten Nissan (Japan), Nokian Tyres (Finnland), die ELKO-Gruppe (Lettland, Elektronik), die Telekom-Holding VEON (Vereinigte Arabische Emirate), Ingka, die niederländische Holding, zu der IKEA gehört, sowie Henkel und der US-amerikanische Aufzugshersteller Otis.

Das amerikanische Ölfelddienstleistungsunternehmen Baker Hughes erklärte gegenüber The Bell , dass: "falls und sobald die Sanktionen gegen Russland aufgehoben werden", würde es "das kommerzielle Umfeld für eine Rückkehr bewerten". Bosch sagte, dass es in Gesprächen mit der Gazprom Household Systems Holding ist, die im Mai letzten Jahres der Verwalter von zwei Fabriken wurde, die einst dem deutschen Unternehmen gehörten.

Die schwedische Tetra Pak, die polnische Restaurant-Holding AmRest, der italienische Ölkonzern Enel, der deutsche IT-Anbieter SAP, die dänische Brauerei Carlsberg, der australische Verpackungshersteller Amcor, der schwedische Lkw-Hersteller Scania und die deutsche Baumarktkette OBI lehnten alle eine Stellungnahme ab.

Exklusive Angebote

Nach den Gesprächen mit den USA in Riad schuf der Kreml die neue Stelle eines "Sonderbeauftragten für die Investitionszusammenarbeit mit ausländischen Unternehmen". Der Posten ging an Kirill Dmitrijew, den Leiter des Russischen Direktinvestitionsfonds (über ihn wurde kürzlich in der FТund The Bell schrieb über ihn in einem gemeinsamen Artikel mit Meduza). Der in Kiew geborene Dmitrijew hat in Stanford und Harvard studiert und fungiert nun als Vermittler zwischen Putin und Ausländern. Er hat persönliche Beziehungen zu Trumps innerem Kreis. Nach den Gesprächen in Riad sagte Dmitriev erwähnt mögliche amerikanisch-russische Projekte im Energiesektor. Bloomberg berichtete auch berichtete dass Russland US-Unternehmen Möglichkeiten im Bereich der Logistik und der Erschließung der Arktis anbieten könnte.

Bis zu einem gewissen Grad macht das alles Sinn: Der russisch-amerikanische Handel war schon immer rohstoffbasiert. Traditionell bestanden die meisten russischen Exporte vor allem aus Öl und Gas. Im Jahr 2021, dem letzten Jahr vor dem Krieg, entfiel mehr als die Hälfte der russischen Ausfuhren in die USA (im Wert von etwa 17,5 Milliarden Dollar) waren Erdöl, Petroleum und andere Brennstoffe. Ein weiteres Drittel entfiel auf Metalle (wie Aluminium), Edelmetalle und Steine (wie Palladium).

Vor dem Krieg importierte Russland hauptsächlich Hightech-Güter aus den Vereinigten Staaten.

Nach der Verhängung der ersten westlichen Sanktionen gegen Russland im Jahr 2014 arbeiteten große Unternehmen aus beiden Ländern weiterhin im jeweils anderen Land. Doch nach Russlands vollständigem Einmarsch in die Ukraine im Jahr 2022 wurden die wirtschaftlichen Beziehungen fast vollständig abgebrochen. Bis 2024 brach der Handel auf einen Wert von 3,5 Milliarden Dollar ein und erreichte damit den niedrigsten Stand seit 1992. Die Palette der gehandelten Waren hat sich drastisch verringert und beschränkt sich nun auf russische Düngemittel, Kernbrennstoffe und Platingruppenmetalle. Die Ausfuhren der USA nach Russland beliefen sich auf im vergangenen Jahr auf nur 526 Millionen Dollar.

Viele der US-Sanktionen gegen Russland wurden durch Rechtsakte verhängt und können nur mit Zustimmung des Kongresses aufgehoben werden. Unter diesen Umständen ist es, gelinde gesagt, verfrüht, von "business as usual" zu sprechen. "Ich glaube nicht, dass Amerikas große Unternehmen schnell, wenn überhaupt, nach Russland zurückkehren werden, und schon gar nicht in nächster Zeit", sagte Carl Weinberg, Chefökonom bei High Frequency Economics sagte letzten Monat der New York Times

Diese Woche berichtete die Financial Times berichtet über die Bemühungen des ehemaligen ostdeutschen Stasi-Offiziers und heutigen Putin-Vertrauten Matthias Warnig, die Nord-Stream-Gaspipeline mit Hilfe von US-Investitionen wieder in Betrieb zu nehmen. Dies ist jedoch alles andere als ein Beweis für eine "Normalisierung" der Geschäftsbeziehungen zwischen Russland und dem Westen.

Warum sich die Welt darum kümmern sollte

Staatliche russische Medien könnten den Eindruck erwecken, dass eine Schlange ausländischer Unternehmen ungeduldig an der russischen Grenze auf die Chance zur Rückkehr wartet. Doch das ist irreführend. Eine herzliche Beziehung zwischen Putin und Trump bedeutet nicht, dass sich das Geschäftsklima in Russland ändert. Und ausländische Investoren sind in Russland nur in der Theorie willkommen - nicht in der Praxis. Alle Geschäfte, die zustande kommen, werden wahrscheinlich nur einmalig sein.

Die Anzeichen für eine Verlangsamung der russischen Wirtschaft häufen sich

Mit jedem Monat, der vergeht, tauchen mehr und mehr Daten auf, die bestätigen, dass Russlands einst überhitzte Kriegswirtschaft beginnt, sich abzukühlen. Und das bedeutet, dass die Inflation nachlassen könnte.

Das Volumen der Kreditvergabe an Privatpersonen in Russland sank im Februar um 47,8% auf 538,6 Milliarden Rubel im Vergleich zum Vorjahresmonat, nach Angaben der analytischen Agentur Frank RG. Dies entspricht in etwa der Dynamik der letzten Monate. Das Volumen der vergebenen Hypotheken ging im selben Monat um ein Drittel zurück, während die Autokredite um 51 % und die Barkredite um 47,7 % sanken.
Zugleich zeigen die Statistiken der Zentralbank zeigen eine Verlangsamung des Wachstums der Geldmenge (ein Inflationsindikator). Nach zwei Monaten mit einem Wachstum von 19,2 % im Jahresvergleich sank der Wert am 1. März auf 18,7 %.
All dies deutet darauf hin, dass sich die Inflation zu verlangsamen beginnt. Kirill Tremasov, ein Berater der Zentralbank, sagte sogar, dass die nächste Zentralbanksitzung Vorstandssitzung am 21. März eine Senkung der Zinssätze erörtern könnte.
Der Markt hofft auch auf einen Rückgang der Inflation. Letzte Woche hat das Finanzministerium erreicht In der vergangenen Woche erreichte das Finanzministerium sein Ziel, die Inlandsschuldtitel des ersten Quartals vorzeitig zu verkaufen: Nach den letzten beiden OFZ-Platzierungen für 218 Milliarden Rubel überstieg die Gesamtsumme der im Januar und Februar platzierten Staatsschuldtitel 1 Billion Rubel (11,5 Milliarden US-Dollar). Das ist ein echter Kontrast zum letzten Jahr, als die Erwartung einer steigenden Inflation die Anleger davon abhielt, zu den angebotenen Kursen zu kaufen. Jetzt, wo eine Verlangsamung der Inflation und damit der Zinssätze erwartet wird, sinken auch die OFZ-Renditen. Der Markt scheint davon auszugehen, dass die Zinssätze in der zweiten Jahreshälfte zu sinken beginnen.

Warum sich die Welt darum kümmern sollte

Eine überhitzte Kriegswirtschaft war eine der Hauptgefahren für die Stabilität des russischen Wirtschaftssystems. Doch die Risiken scheinen nun zu schwinden.

Zahlen der Woche

Zwischen dem 25. Februar und dem 3. März hat sich die wöchentliche Inflation verlangsamt von 0,23% auf 0,15%, nach Angaben des dem Ministerium für wirtschaftliche Entwicklung. Die jährliche Inflationsrate blieb bei 10,07 %. Die Zentralbank gab an dass die Inflation im ersten Quartal dieses Jahres 10,2 % erreichen könnte.

Das russische Haushaltsdefizit könnte die geplanten 0,5 % des BIP überschreiten, wird aber unter 1 % bleiben, solange die Preise für russisches Öl um die derzeitige Rate von 60 $ liegen, sagte Stellvertretender Finanzminister Wladimir Kolytschew.

Die Liquidität des Nationalen Wohlfahrtsfonds ist weiter gesunken im Februar. Im Vergleich zum Januar sank sie von 3,75 Billionen Rubel auf 3,39 Billionen. Das Gesamtvolumen des Fonds beträgt 11,88 Billionen Rubel.