Russlands steigende Haushaltseinnahmen

19 Apr 2024

Hallo! Willkommen zu Ihrem wöchentlichen Leitfaden zur russischen Wirtschaft - verfasst von Alexander Kolyandr und Alexandra Prokopenko und präsentiert von The Bell. Unser Top-Thema in dieser Woche sind die steigenden Steuereinnahmen des Staates. Außerdem werfen wir einen Blick auf die neuen Sanktionen gegen russische Metalle.

Rekordergebnisse im Haushalt geben Moskau Luft zum Atmen

Russischer Haushalt Einnahmen sind im ersten Quartal dieses Jahres im Vergleich zu 2023 um mehr als 50 % gestiegen. Im März verzeichnete der Staatshaushalt sogar einen Gesamtüberschuss von 867 Milliarden Rubel (9,3 Milliarden Dollar). Der Anstieg der Einnahmen ist nicht nur auf die hohen Ölpreise zurückzuführen, sondern auch auf Steuereinnahmen, die nicht mit den natürlichen Ressourcen zusammenhängen. Bedeutet das nun, dass die russische Staatskasse vor Geld nur so strotzt, und kann sie den Rekordanstieg der Ausgaben besser bewältigen?

Warum steigen die Einnahmen?

Beide Hauptbestandteile des russischen Haushalts - Einnahmen aus dem Energiebereich und Einnahmen aus anderen Bereichen - sind in diesem Jahr bisher eindrucksvoll gestiegen. Die Einnahmen aus dem Öl- und Gassektor lagen im ersten Quartal mit 2,9 Billionen Rubel (32 Mrd. $) um 79 % höher als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Die Nicht-Öl- und Gaseinnahmen beliefen sich auf 3,3 Billionen Rubel (35 Mrd. $), ein Plus von 24 %. Das gesamte Haushaltsdefizit für den Dreimonatszeitraum betrug 607 Mrd. Rubel (6,5 Mrd. USD), was 0,3 % des russischen BIP entspricht. Dies liegt im Rahmen der Pläne der Regierung für 2024, die ein Gesamtdefizit von 0,9 % des BIP vorsieht.

Der Anstieg der Öl- und Gaseinnahmen ist auf drei Hauptfaktoren zurückzuführen:

Hohe Ölpreise. Seit Januar wird die Referenzsorte Brent-Rohöl über 80 $ pro Barrel gehandelt, wobei der Preis im April die 90 $-Marke überschritten hat. Die Vereinigten Staaten füllen ihre Reserven wieder auf, was die Nachfrage ankurbelt, während gleichzeitig die OPEC+-Produktionskürzungen das Angebot begrenzen. Auch der Konflikt im Nahen Osten und die zahlreichen Angriffe der Houthi auf Schiffe im Roten Meer treiben die Preise in die Höhe.
Neue Steuerberechnungen. Russlands Ölsteuern hängen nicht mehr von den Exportmengen ab, was der Regierung höhere Einnahmen ermöglicht, auch wenn sie sich an die OPEC+-Abkommen hält. Bereits 2023 änderte das Finanzministerium die Berechnungsweise der Mineralgewinnungssteuer (MET), der wichtigsten Rohstoffsteuer. Sie basiert nun auf dem höheren der beiden folgenden Werte: i) Brent-Preis abzüglich eines festgelegten Abschlags (20 US-Dollar pro Barrel seit 1. Januar) oder ii) dem Preis für Ural in russischen Häfen zuzüglich des Verschiffungstarifs nach Europa. Der Verschiffungstarif ist derzeit auf 2 $ pro Barrel festgesetzt, aber es ist geplant, eine spezielle Berechnung dafür einzuführen. Vereinfacht ausgedrückt, ist es dem Ministerium egal, wie viel Öl tatsächlich exportiert wird, da die Steuer jetzt "an der Quelle" erhoben wird. Letztes Jahr war die Formel noch anders, weshalb die Einnahmen dieses Mal sprunghaft angestiegen sind. Auch Russlands Energieeinnahmen wurden Anfang 2023 in den ersten Monaten der westlichen Ölpreisbegrenzung hart getroffen.
Windfall-Steuern. Die Ölgesellschaften zahlten mehr vierteljährliche zusätzliche Einkommenssteuer, und die einmaligen MWB-Zahlungen wurden erhöht, um die Regierung zu entschädigen für erfolglose Subventionen an die Ölgesellschaften zu kompensieren. Diese Zahlungen beliefen sich auf 190 Mrd. Rubel (2 Mrd. USD).

Das Finanzministerium geht davon aus, dass die höheren Öl- und Gaseinnahmen anhalten werden. "Die Exporteure haben Lieferketten aufgebaut", sagte Finanzminister Anton Siluanov kürzlichund spielte damit die Auswirkungen der Ölpreisobergrenze und anderer westlicher Sanktionen herunter. Auch wenn einmalige Faktoren und günstige Vorjahresvergleiche in künftigen Quartalen weniger ins Gewicht fallen werden, bedeutet die neue Steuerformel in Verbindung mit den hohen Ölpreisen, dass das Ministerium seine Einnahmeziele leicht erreichen kann.

Der Anstieg der Einnahmen außerhalb des Energiesektors ist auf das allgemeine Wirtschaftswachstum in Russland zurückzuführen. Eine höhere Inlandsnachfrage und mehr Ausgaben haben zu mehr Einnahmen für den Staat geführt - vor allem durch die Mehrwertsteuer und die Umsatzsteuer. Selbst in Zeiten hoher Inflation verdienen die Menschen mehr und geben mehr aus, so die Analysten der Raiffaisen Bank sagen.

Die russische Wirtschaft hat sich im vergangenen Jahr aufgrund der gestiegenen Haushaltsausgaben und der Importsubstitution, d. h. der höheren Nachfrage nach Vorleistungsgütern und Dienstleistungen, die als Ersatz für ausländische Komponenten benötigt werden, beschleunigt. Im ersten Quartal dieses Jahres gab es keine Anzeichen für eine Verlangsamung, trotz Zinssätzen von 16 %. Russlands BIP wuchs im Januar um 4,6 % und im Februar um 7,7 % (wobei der zusätzliche Tag am 29. Februar für einen zusätzlichen Schub sorgte).

Was kommt als Nächstes?

Wichtige Stimmungsindikatoren, wie der Geschäftsklimaindikator der Zentralbank Geschäftsklima-Indikator und Optimismus in der Industrie, sind hoch. Der Einkaufsmanagerindex des verarbeitenden Gewerbes (PMI), ein wichtiger Indikator für das Vertrauen der Unternehmen, hat den höchsten Stand seit fast 18 Jahren erreicht. Obwohl die Unternehmen positiv in die Zukunft blicken, fehlen ihnen die Kapazitäten, um das Angebot zu erhöhen und mit der Nachfrage Schritt zu halten. Es gibt wenig Es gibt wenig freie Arbeitskräfte in der Wirtschaft, und infolgedessen werden die Löhne weiter steigen und die Arbeitsproduktivität (die auch durch die Sanktionen im Technologiebereich gehemmt wird) überflügeln. Diese Dynamik stützt das Wachstum der Inlandsnachfrage sowie der Haushaltseinnahmen (ohne Öl und Gas) in nominaler Hinsicht, führt aber auch zu einer Beschleunigung der Inflation.

Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat angehoben seine Prognose für das russische Wirtschaftswachstum auf 3,2 % im Jahr 2024 angehoben und liegt damit über den Prognosen des russischen Wirtschaftsministeriums (2,3 %) und der Zentralbank (1-2 %). Auch diese Prognosen sollen bei der nächsten Überprüfung nach oben korrigiert werden. Der IWF geht davon aus, dass die russische Wirtschaft überhitzt bleibt, anstatt sich zu verlangsamen.

Die Inlandsnachfrage wird im zweiten Quartal des Jahres durch die Staatsausgaben weiter gestützt werden. Nach dem konsolidierten Haushaltsplan hatte das Ministerium bis Mitte April 11,7 Billionen Rubel von geplanten 37,3 Billionen zugewiesen - ein langsameres Ausgabentempo als im Jahr 2023, als die Regierung einige große Ausgaben vorgezogen hatte.

Das Finanzministerium hat zusätzliche Ausgaben in Höhe von 1 Billion Rubel (10,7 Mrd. USD) pro Jahr vorgesehen, die über die bereits genehmigten hinausgehen und die Finanzierung von Putins Wahlversprechen. Derzeit ist geplant, diese durch Ausgabenkürzungen in anderen Bereichen sowie durch höhere Steuern zu finanzieren. Siluanow ist Fragen nach dem genauen Weg ausgewichen. IStories hat berichtet über mögliche Pläne, den Höchstsatz der Einkommenssteuer für Privatpersonen von 15 % auf 20 % zu erhöhen und die Körperschaftssteuer auf 25 % anzuheben. Letzteres könnte bis zu 2 Billionen Rubel (21,4 Milliarden Dollar) pro Jahr einbringen. Die endgültigen Parameter werden bei der Vorstellung der neu gebildeten Regierung (die wahrscheinlich bis zum 20. Mai erfolgen wird) festgelegt.

Das Finanzministerium strebt für 2024 ein Haushaltsdefizit von 1,4-1,5 Billionen Rubel (15-16 Mrd. $) an, was den offiziellen Plänen für ein Defizit von 0,9 % des BIP entspräche. Im Moment scheint dies erreichbar zu sein. Der Haushalt wird durch einen zunehmenden Leistungsbilanzüberschuss gestützt, der im ersten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 43 % auf 22 Mrd. USD gestiegen ist. Sowohl die russischen Importe als auch die Exporte sind zurückgegangen, wobei der Rückgang bei den Importen stärker ausfiel (10 % bei den Importen gegenüber 5 % bei den Exporten), selbst wenn man die Schwierigkeiten bei der Berechnung berücksichtigt (mehr dazu lesen Sie hier). Der Anstieg des Leistungsbilanzsaldos war auch mit geringeren Defiziten in der Primär- und Sekundärbilanz verbunden, da die Dividendenzahlungen an Gebietsfremde zurückgingen und der Wert der persönlichen Überweisungen ins Ausland sank.

Moskau hat die Verwendung von Barmitteln aus dem Nationalen Wohlstandsfonds (NWF) sowie die Platzierung von Anleihen (bis 2024 sollen 4,1 Billionen Rubel an Schulden aufgenommen werden) vorgesehen, um das diesjährige Jahresdefizit zu decken. Bei Zinssätzen von 16 % ist die Aufnahme weiterer Schulden eindeutig ein teures Unterfangen. Papiere mit variablen Zinssätzen machen 50 % der russischen Staatsverschuldung aus, und Änderungen des Leitzinses der Zentralbank erhöhen das Risiko für den Haushalt. Im Jahr 2019 werden 3,6 % der Haushaltsausgaben für die Bedienung der Staatsschulden aufgewendet. Im Jahr 2024 wird sich dieser Anteil auf 6,5 % fast verdoppelt haben. Siluanow sagte könnte sie 2026 9,7 % erreichen.

Das Finanzministerium hat sich außerdem erneut zur aktuellen Formulierung der Haushaltsregel bekannt, die das Verhältnis zwischen Ölpreisen, Devisenkäufen und Beiträgen bzw. Entnahmen aus dem NWF regelt. Siluanow hat zugesagt, bis 2025 einen ausgeglichenen Haushalt vorzulegen.

Warum sich die Welt darum kümmern sollte

Russlands Staatsfinanzen scheinen in einer komfortablen Lage zu sein. Wenn die derzeitige Dynamik anhält, wird das Finanzministerium in der Lage sein, seine geplanten Ausgaben zu finanzieren und die angestrebten Defizitparameter einzuhalten.

Das große externe Risiko ist eine mögliche Verschärfung der Ölsanktionen, die zu einem Rückgang der Exporteinnahmen führen könnte. Im Moment scheint dies unwahrscheinlich zu sein. Doch für die russische Wirtschaft könnte ein Überschuss an Geld ein noch größeres Problem darstellen als ein Defizit. Wenn die Haushaltseinnahmen steigen, wird es einen unwiderstehlichen Drang geben, mehr auszugeben. Eine wichtige Unbekannte in den Ausgabenplänen der Regierung ist die Lage an der Front und Moskaus zukünftige militärische Pläne, die höhere Ausgaben erfordern könnten.

Wohin werden die Sanktionen gegen russische Metalle führen?

Seit dem 13. April, die USA und Großbritannien Einfuhrverbote für russisches Aluminium, Kupfer und Nickel verhängt. Das direkte Kaufverbot hat kaum Auswirkungen auf das Angebot im Vereinigten Königreich oder in den USA, da beide Länder keine nennenswerten Mengen aus Russland beziehen. Stattdessen soll Russland der Zugang zu zwei der weltweit führenden Handelsplattformen - der London Metal Exchange (LME) und der Chicago Mercantile Exchange (CME) - verwehrt werden.

Keiner der beiden Börsen ist es gestattet Handel mit Verträgen für russische Metalle zu handeln oder Produkte in ihren Lagern zu lagern, wenn sie nach dem 13. April zertifiziert wurden. Die Sanktionen betreffen weder Metalle, die vor diesem Datum produziert wurden, noch bilaterale Transaktionen oder Geschäfte, die außerhalb dieser beiden Börsen abgeschlossen wurden.

Bislang hat die russische Metallindustrie gelassen reagiert. In diesem Stadium stärken die Sanktionen ihre Hand bei anderen Geschäften. Nach Inkrafttreten der Beschränkungen schossen die Metallpreise sofort in die Höhe. Am 15. April stiegen die Preise für Nickel und Kupfer um 1,5 %. Aluminium stieg um 9,4 %, ein Anstieg innerhalb eines Tages, wie er zuletzt 1987 zu verzeichnen war.

Russische Metalle sind seit langem ein wichtiger Bestandteil des LME-Lagers. Russisches Aluminium machte zu einem bestimmten Zeitpunkt 90 % des Bestands aus, wobei die Käufer aus Angst vor Sanktionen bereits zögerten, sich zu engagieren. Möglicherweise waren die Händler auch der Meinung, dass die Preise angesichts der Unsicherheit über die Sanktionen zu niedrig angesetzt waren. Jetzt, da die Regulierungsbehörden ihre Positionen dargelegt und entsprechend entschieden haben und die Situation klarer geworden ist, könnte sich dieser Preisnachlass in Luft auflösen.

Warum sich die Welt darum kümmern sollte

Die höheren Metallpreise und die daraus resultierenden unerwarteten Gewinne für russische Unternehmen werden wahrscheinlich nicht lange anhalten. Russland hat seine Verkäufe an den Weltbörsen bereits reduziert, so dass der Anstieg der Spotpreise das tatsächliche Verhältnis zwischen Angebot und Nachfrage nach russischen Produkten nicht genau widerspiegelt. Russland wird weiterhin versuchen, Metalle an China, die Türkei und die Golfstaaten zu verkaufen. Vieles wird von der Wirtschaftsleistung Chinas abhängen, insbesondere von seinem angeschlagenen Bausektor. Die Branche hat in letzter Zeit stagniert, so dass eine höhere Nachfrage nach russischen Metallen unwahrscheinlich ist.

Zahlen der Woche

Die wöchentliche Inflationsrate ging zwischen dem 9. und 15. April von 0,16% auf 0,12% zurück, nach Angaben des des Wirtschaftsministeriums. Gleichzeitig beschleunigte sich die jährliche Inflation von 7,79% auf 7,83%. Die Lebensmittelpreise stiegen in dieser Woche um 0,1 %. Die Preise für Benzin und Dieselkraftstoff stiegen weiter an (um 0,3 % bzw. 0,2 %), und die Preise für Inlandsflüge stiegen mit 3,92 % am stärksten.
Die monatliche Umfrage der Zentralbank Umfrage Die monatliche Umfrage der Zentralbank unter Wirtschaftsexperten ergab, dass die Erwartungen für den Leitzins gestiegen sind. Die Teilnehmer sahen den Leitzins in diesem Jahr im Durchschnitt bei 14,9 %, verglichen mit 14,4 % in der Umfrage vom März. Sie sagten auch ein höheres BIP-Wachstum von 2,1 % voraus, verglichen mit 1,8 %. Die Prognosen für das langfristige Wachstumspotenzial Russlands lagen unverändert bei 1,5 %. Die Inflationserwartungen liegen ebenfalls unverändert bei 5,2 % für 2024, bevor sie sich 2025 dem offiziellen Ziel von 4 % annähern sollen.
Die Inflationserwartungen der Bevölkerung sind im April weiter gesunken. Sie liegen nun bei 11 % für das kommende Jahr, 0,5 Prozentpunkte weniger als im März. Die beobachtete Inflation - d. h. wie schnell sich die Preise nach Ansicht der Bürger verändern - ging ebenfalls um 0,4 Prozentpunkte auf 14,4 % zurück.
Die Zahl der chinesischen Banken, die praktisch keine Yuan-Zahlungen aus Russland mehr annehmen, nimmt weiter zu. Sie umfasst nun umfasst Chinas größte Bank, die ICBC, sowie die China CITIC Bank, die Industrial Bank und die Bank of Taizhou. Die Situation bei Zahlungen aus Russland nach China verschlechterte sich Ende März drastisch, als etwa 80 % der versuchten Zahlungen abgelehnt wurden. Die Bank of China hat ebenfalls Beschränkungen eingeführt, wickelt aber nur einen kleinen Teil der Transaktionen aus Russland ab.
Russlands Föderale Antimonopolbehörde verbot den Geschäften, die Eierpreise vor dem orthodoxen Osterfest anzuheben. Ende letzten Jahres waren die Eierpreise ein heißes Thema: In mehreren Regionen wurden 10 Eier für 190-200 Rubel (2 $2,10 $) verkauft. Im Jahr 2023 schossen die Preise um 59 % in die Höhe, so dass Eier nach Angaben von Rosstat zu den teuersten Lebensmitteln im Warenkorb gehören.