THE BELL WEEKLY: Russischer Rubel steigt unter Trump an

Hallo! Diese Woche analysieren wir die starke Performance des russischen Rubels in den ersten drei Monaten der Präsidentschaft von Donald Trump - und warum sie wahrscheinlich nicht von Dauer sein wird. Außerdem befassen wir uns mit langen Haftstrafen für unabhängige Journalisten und mit der Frage, warum Russland die Taliban von seiner schwarzen Liste der Terroristen gestrichen hat.

Bevor wir beginnen, eine kurze Anmerkung von einem Ihrer Redakteure, dem Mitbegründer von The Bell Pyotr Mironenko:

Liebe Leserinnen und Leser,

Seit den ersten Tagen der The Bell betreue ich unsere Newsletter, schreibe oder redigiere sie. Heute habe ich meinen Posteingang durchforstet auf der Suche nach unserem allerersten Newsletter in englischer Sprache - Es ist erschreckend, aber er wurde vor mehr als sieben Jahren veröffentlicht.

Ich hätte nie gedacht, dass die Geschichten, über die wir in dieser Woche im Jahr 2017 schrieben, immer noch aktuell sein würden. Putin strebte eine weitere Amtszeit als Präsident an, FSB-Offiziere wurden angeklagt, weil sie Informationen über russische Versuche, die US-Wahl zu hacken, weitergegeben hatten, und der Kreml versuchte herauszufinden, was in Washingtons nächstem Sanktionspaket stehen würde. Unsere kurzen Schlussfolgerungen darüber, was das alles bedeutete, erwiesen sich als zutreffend. Schon damals warnten wir davor, dass die Sanktionen die russischen Oligarchen nur dazu zwingen würden, ihre Milliarden nach Russland zurückzubringen. Nach der russischen Invasion in der Ukraine im Jahr 2022 ist genau das passiert.

In den sieben Jahren, die seit der Veröffentlichung dieses Newsletters vergangen sind, hat sich das, was als kleines Experiment begann, zu einem großen Projekt entwickelt. Inzwischen veröffentlichen wir zwei englische Newsletter pro Woche. Seit 2023 geben wir wöchentlich einen ausführlichen Newsletter über die russische Wirtschaft heraus, in dem unsere regelmäßigen Autoren, die Wirtschaftsexperten Alexandra Prokopenko und Alexander Kolyandr , die wichtigsten Themen der Woche detailliert und eingehend untersuchen. Dies geschieht zusätzlich zu unserem ersten wöchentlichen Newsletter, in dem wir die Bedeutung der wichtigsten Ereignisse in der russischen Politik, Gesellschaft und Wirtschaft erläutern.

Am 1. Mai werden die englischsprachigen Newsletter von The Bellhinter einer Bezahlschranke verschwinden. Ohne die Einführung kostenpflichtiger Abonnements wären wir nicht in der Lage, Ihnen diese Analysen weiterhin in der gleichen Qualität, Ausführlichkeit, Geschwindigkeit und Häufigkeit zu liefern. Leider haben wir keine andere Wahl. Die Zuschüsse für Medienunternehmen wie uns wurden drastisch gekürzt, und wir haben uns immer dagegen gesträubt, auf eine umfangreiche Unterstützung angewiesen zu sein.

Für jeden Verleger ist es immer ein emotionaler und schwieriger Moment, die Leute zu bitten, für Inhalte zu bezahlen. Es ist schön, wenn Ihr Produkt viel gelesen und kostenlos genutzt wird. Aber wenn die Leute bereit sind, dafür zu bezahlen, ist das ein Beweis dafür, dass sie das, was Sie ihnen bieten, wirklich schätzen. Dieses Gefühl ist einer der Hauptvorteile unserer hektischen Arbeit.

Einige von Ihnen kenne ich schon seit Jahren persönlich, und noch mehr von Ihnen habe ich in langen Gesprächen kennengelernt, um herauszufinden, was Sie von unserer Berichterstattung erwarten. Dafür danke ich Ihnen, dass Sie uns in den letzten sieben Jahren geholfen haben, unsere Newsletter zu verbessern und zu verfeinern.

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Hochschnellender Rubel wird auf den Boden der Tatsachen zurückkehren

Zur Überraschung vieler haben sich die ersten vier Monate des Jahres 2025 als eine der besten Perioden für die russische Währung in den letzten Jahren herausgestellt. Der Rubel, der das Jahr 2024 mit der schlechtesten Performance seit 2022 beendete, hat plötzlich begonnen, sich zu stärken, was durch eine Reihe von Faktoren begünstigt wird. Eine starke russische Währung hilft, die Inflation zu bremsen, belastet aber auch die Exporteure und den russischen Haushalt. Analysten gehen davon aus, dass die Phase der Stärke nicht von langer Dauer sein wird und der Rubel bald wieder schwächer wird.

Seit Anfang 2025 ist der Rubel gegenüber dem US-Dollar - einem der wichtigsten Referenzwerte für die Bewertung der russischen Währung - um rund 21 % gestiegen. Während der Dollar im Januar rund 103 Rubel wert war, wird er jetzt mit rund 81 gehandelt - ein Niveau, das seit dem Frühjahr 2023 nicht mehr erreicht wurde. Die russischen Verbraucher haben davon nur profitiert: Sie begannen, Auslandsreisen zu erschwinglicheren Preisen zu kaufen, und die Inflation innerhalb Russlands begann sich zu verlangsamen, so die Analysten der Zentralbank.

Es gibt viele Gründe für den jüngsten Anstieg:

1. Zunächst stieg der Rubel aufgrund politischer Faktoren - vor allem wegen der Rückkehr von Donald Trump ins Weiße Haus - an. Die ersten offiziellen Gespräche zwischen Moskau und Washington seit drei Jahren gaben den Anlegern Hoffnung auf eine mögliche Lockerung der US-Sanktionen, was das Interesse an Rubelwerten und dem russischen Aktienmarkt erhöhte. Russische Aktien büßten diese Gewinne jedoch wieder ein, als die Fortschritte bei einem möglichen Waffenstillstand in der Ukraine und einer Lockerung der Sanktionen ins Stocken zu geraten schienen.
2. Im März und April leisteten die Exporteure umfangreiche Steuerzahlungen, die den Rubel zusätzlich stützten, so russische Analysten. In diesem Jahr wurden die Unternehmenssteuern in Russland erhöht, was zu noch höheren Zahlungen führte, was ebenfalls eine Rolle spielte.
3. Ein Rückgang der Importe hat auch den Rubel steigen lassen. Im ersten Quartal 2025 gingen die Einfuhren im Vergleich zum Vorjahr um 3 % zurück. Den größten Anteil daran hatte der Rückgang der Fahrzeugkäufe. Dies sei auf eine starke Erhöhung der Recyclinggebühr (die ab 2025 in den Preis eines Autos "eingenäht" wird) und einen allgemeinen Nachfragerückgang bei hohen Lagerbeständen und hohen Kreditkosten (bei einem Leitzins, der immer noch auf einem Zwei-Dekaden-Hoch von 21 % liegt) zurückzuführen, so die Zentralbank.
4. Russische Unternehmen versuchen auch, exorbitant teure Rubel-Kredite durch günstigere Yuan-Kredite zu refinanzieren, was zu einer zusätzlichen Konvertierung von Fremdwährung in russische Währung führt. So beträgt der durchschnittliche Zinssatz für ein Darlehen mit einer Laufzeit von bis zu 30 Tagen in Rubel 29,49 %, während der durchschnittliche Zinssatz in Yuan 4,99 % beträgt.
5. Der weltweite Handelskrieg hat sich auf die Ölpreise ausgewirkt, wodurch dem russischen Fiskus Einnahmen aus dem Öl- und Gassektor entgangen sind. Infolgedessen musste das russische Finanzministerium im Rahmen der Haushaltsregel Devisen verkaufen. Wenn der Ölpreis über einem bestimmten Grenzwert liegt, fließen die unerwarteten Gewinne in den Staatsfonds, aber wenn sie unter diesen Wert fallen, wird der Fonds in Anspruch genommen, um die laufenden Ausgaben aufzufüllen. (Mehr dazu haben wir bereits hier erklärt ). Die Entnahme aus dem Fonds bedeutet im Wesentlichen den Kauf von Rubeln, was auch die russische Währung stützen könnte.

Die Exporteure sind nicht glücklich über den starken Rubel, da ihre Produkte dadurch international weniger wettbewerbsfähig sind. Der Anteil der Exporte an der Einnahmestruktur der Metallurgieunternehmen ist beispielsweise enorm. Die Exporte machen 85 % der Einnahmen von Nornickel und 70 % des Aluminiumriesen Rusal aus. Die Einnahmen der Ölexporteure hängen auch vom Rubelkurs ab, der wiederum die Höhe der an den russischen Haushalt gezahlten Steuern bestimmt. Ist der Rubel schwach, sind die Einnahmen und Zahlungen an die Staatskasse höher. "Die Stabilität des Haushalts ist das Ergebnis einer Feinabstimmung: Wenn der Rubelkurs über 90 pro Dollar liegt, steigen die Einnahmen, während es darunter Probleme gibt. Daher wird die Regierung den Rubel schwach halten, aber nicht scheitern", sagt Daniil Tyun, leitender Analyst beim Investment- und Analyseunternehmen AMCH.

Trotz der jüngsten Aufwertung des Rubels glauben Analysten, dass die Währung schwächer werden wird. Wenn der Preis für Rohöl der Sorte Brent aufgrund der unvermeidlichen Beeinträchtigung des globalen Wirtschaftswachstums durch den Handelskrieg auf 50-60 Dollar pro Barrel fällt (derzeit liegt er bei 66 Dollar pro Barrel), könnte der Rubel im Laufe des Sommers auf 95-100 gegenüber dem US-Dollar zurückfallen und im vierten Quartal weiter auf 100-110 sinken, so die Vermögensverwaltungsgesellschaft Astra. Im Moment sieht der Rubel übermäßig stark aus, so dass er sich bis zum Jahresende auf 95 gegenüber dem Dollar abschwächen könnte, erwarten die Analysten der Raiffeisenbank. Der Wirtschaftsminister rechnet mit 98,7 Rubel pro Dollar bis Ende des Jahres.

Warum sich die Welt darum kümmern sollte

Der Dollarkurs spielt in Russland trotz der Sanktionen immer noch eine wichtige Rolle. Die Kosten für viele importierte Waren und Dienstleistungen werden nach wie vor direkt oder indirekt von diesem Kurs beeinflusst. Der plötzlich stärkere Rubel war für Tausende von russischen Familien ein Segen, aber er wird wahrscheinlich nicht mehr lange anhalten.

Mehr als fünf Jahre Gefängnis für die Arbeit als Journalist

Der Journalismus ist in Russland nach wie vor ein gefährlicher Beruf. Letzte Woche verurteilte ein Moskauer Gericht vier Journalisten zu fünfeinhalb Jahren Haft wegen Zusammenarbeit mit der Anti-Korruptions-Stiftung (FBK), einer von Alexej Nawalny gegründeten und in Russland als "extremistisch" geächteten Organisation.

• Die Journalisten - Antonina Favorskaya, Sergei Karelin, Konstantin Gabov und Artem Krieger - wurden der "Herstellung und Bearbeitung von Videos und Veröffentlichungen für FBK" für schuldig befunden. Der Staatsanwalt forderte, die Journalisten zu 5 Jahren und 11 Monaten Gefängnis zu verurteilen. Das Verfahren fand hinter verschlossenen Türen statt.
• Alle Journalisten wurden im Jahr 2024 verhaftet. Die erste, die festgenommen wurde, war Favorskaya, die als Videojournalistin für die Zeitschrift SOTAVision arbeitete. Sie berichtete aktiv über Nawalnys Prozesse und filmte sein Erscheinen bei einer Gerichtsverhandlung am Tag vor seinem Tod per Videolink. Das von ihr gedrehte Material wurde zum letzten Video von Nawalny, dessen Tod in einer arktischen Gefangenenkolonie als vorsätzlicher Mord durch seine Komplizen bezeichnet wird.
• Gabov, der auch für Reuters und die Deutsche Welle gearbeitet hatte, und Karelin, der für Associated Press und die Deutsche Welle tätig war, wurden als nächstes verhaftet, und zwei Monate später wurde Krieger, der für SOTAvision arbeitete, festgenommen. Kriegers Onkel, der Oppositionsaktivist Mikhail Krieger, saß bereits im Gefängnis und verbüßte eine siebenjährige Haftstrafe wegen "Rechtfertigung des Terrorismus". Sie alle werden von der russischen Menschenrechtsgruppe Memorial als politische Gefangene anerkannt.
• Laut den von ihren Anwälten veröffentlichten Protokollen haben die Journalisten in ihren letzten Aussagen vor dem Gericht das Verfahren gegen sie und den Zustand der Medienfreiheit scharf kritisiert. "Unabhängiger Journalismus wird mit Extremismus gleichgesetzt", sagte Gabov. Die Gefängniszensur blockierte die Veröffentlichung der letzten Aussage von Favorskaya, die 40 Minuten dauerte und 37 Seiten umfasste.

Warum sich die Welt darum kümmern sollte

Selbst wenn Russland in der Lage ist, einen von den USA vermittelten Waffenstillstand mit der Ukraine auszuhandeln, wird die Repression, die auf den höchsten Stand seit der Sowjetära angehoben wurde, nicht verschwinden. Eine fünfjährige Gefängnisstrafe für professionellen Journalismus ist ein anschaulicher Beweis dafür.

Russland legalisiert die Taliban

Die Taliban, die in Russland mehr als 20 Jahre lang als "terroristische Organisation" verboten waren, wurden vom Obersten Gerichtshof Russlands legalisiert und von dieser Einstufung befreit - ein weiteres Zeichen für die Annäherung zwischen Russland und der islamistischen Gruppe. Diese Entwicklung ist nicht überraschend. In den letzten Jahren haben sich die russischen Behörden aktiv mit Taliban-Vertretern getroffen, und ihre Aufnahme in die Schwarze Liste der Terroristen wurde zunehmend zu einer unnötigen und unangenehmen Formalität.

• Bis letztes Jahr gab es in Russland keinen Mechanismus zur Streichung von Organisationen von der Terroristenliste. Doch dank der vom Parlament verabschiedeten Gesetzesänderungen - die speziell mit Blick auf die Taliban eingeführt wurden - konnten Organisationen, die "keine Aktivitäten mehr ausüben, die auf Propaganda, Rechtfertigung und Unterstützung des Terrorismus abzielen" und keine Verstöße gegen das russische Strafgesetzbuch mehr darstellen, "legalisiert" werden. Die Taliban waren die erste Organisation, bei der die Behörden diesen neuen Mechanismus anwandten. Ihr Ausschluss von der Terrorliste bedeutet jedoch nicht, dass Russland die Taliban-Regierung in Afghanistan offiziell anerkannt hat.
• Russland nahm die Taliban 2003 in seine Liste der terroristischen Organisationen auf. In dem diesbezüglichen Urteil des Obersten Gerichtshofs hieß es unter anderem, die Taliban seien eine "extremistische islamische Bewegung", die "Verbindungen zu illegalen bewaffneten Formationen unterhält, die auf dem Gebiet der Tschetschenischen Republik operieren". Die Taliban hatten tatsächlich enge Kontakte zu tschetschenischen Separatisten und erkannten die Unabhängigkeit Tschetscheniens von Russland an.
• Doch als sich der Krieg der USA gegen Afghanistan hinzog, vor allem wegen der Erfolge der Taliban im Guerillakrieg, begann die russische Seite, Kontakte zu einem Flügel der Gruppe aufzunehmen, der als gemäßigter galt. In den späten 2010er Jahren nahmen russische Diplomaten sogar an Verhandlungen zwischen den Taliban und den offiziellen afghanischen Behörden in Moskau teil. Als die Taliban im Jahr 2021 die Macht in Afghanistan übernahmen, unterhielt Russland also bereits gute Beziehungen zu dieser Bewegung. In den letzten Jahren haben die Taliban, obwohl sie offiziell als Terroristen eingestuft werden, aktiv an offiziellen russischen Veranstaltungen teilgenommen, darunter das Internationale Wirtschaftsforum in St. Petersburg.

Warum sich die Welt dafür interessieren sollte:

Angesichts der internationalen Isolierung durch die Invasion in der Ukraine möchte Russland Afghanistan als internationalen Partner sehen. Doch bisher ist der Umfang der wirtschaftlichen Beziehungen zu diesem Land äußerst bescheiden - nur 220 Millionen Dollar Handelsumsatz.