Trumps Zölle bedeuten langfristigen Schmerz für Moskau

The Bell

4 Apr 2025

Hallo! Willkommen zu Ihrem wöchentlichen Leitfaden für die russische Wirtschaft - verfasst von Alexander Kolyandr und Alexandra Prokopenko und für Sie zusammengestellt von The Bell. Diese Woche befassen wir uns damit , wie sich Trumps Zölle auf Russland auswirken werden (obwohl Russland nicht auf der Liste der Zölle steht), und mit den Folgen der sinkenden Einnahmen Russlands aus Öl und Gas.

Herausgegeben von Irina Malkova

Russland steht nicht auf Trumps Zollliste - wird aber trotzdem betroffen sein

Russland gehörte zwar nicht zu den Ländern, gegen die US-Präsident Donald Trump diese Woche Zölle verhängt hat, doch die Auswirkungen eines langwierigen globalen Handelskriegs werden erheblich sein.

Warum stand Russland nicht auf der Zollliste?

Das Weiße Haus sagte Russland wurde nicht mit Zöllen belegt, weil es aufgrund der westlichen Sanktionen, die infolge der Invasion in der Ukraine verhängt wurden, keinen Handel zwischen den beiden Ländern gab. Aber das ist nicht ganz richtig. Im Jahr 2024 beliefen sich die Ausfuhren russischer Waren in die Vereinigten Staaten insgesamt 3,27 Milliarden Dollar (der niedrigste Wert seit mehr als 30 Jahren), und die Vereinigten Staaten exportierten Waren im Wert von 526 Millionen Dollar nach Russland. Das sind winzige Zahlen, wenn es um den US-Handel geht, aber Lesotho, ein afrikanisches Königreich mit 2 Millionen Einwohnern, verkauft beispielsweise noch weniger in die USA - Waren im Wert von etwa 2 Milliarden Dollar pro Jahr - wurde aber mit einem Zoll von 50 % belegt.

Wenn wir die Formel anwenden, die Trump verwendet, um die Höhe der Zölle auf Handelspartner zu bestimmen, dann hätte Russland mit einem Zoll von 40 % getroffen werden müssen (basierend auf den Zahlen für 2024). Allerdings hatten die beiden Länder im letzten Vorkriegsjahr 2021 einen fast gleichwertigen Handel - was bedeutet hätte, dass Russland mit einem Zoll von 10 % belegt worden wäre.

Es ist möglich, dass die Abwesenheit Russlands von der Liste ein bewusster Schachzug von Trump ist, um bei den laufenden Friedensgesprächen zwischen den beiden Ländern über die Ukraine ein Druckmittel gegenüber Präsident Wladimir Putin zu haben. Aber das Handelsvolumen, das auf dem Spiel steht, ist so unbedeutend, dass es den Kreml kaum beeinflussen dürfte, insbesondere solange die Sanktionen in Kraft sind.

Folgen für die russische Wirtschaft

Die geringen Handelsvolumina zwischen den USA und Russland hinderten den russischen Aktienmarkt nicht daran, nach der Ankündigung von Trumps Zöllen im Einklang mit seinen Pendants in anderen Ländern zu fallen. Der Rückgang an der Moskauer Börse fiel mit 2,3 % am Donnerstag jedoch relativ bescheiden aus. Der größte Verlierer war der Düngemittelhersteller PhosAgro. Der Rubel verlor nur 0,5 % gegenüber dem US-Dollar.

Während die unmittelbaren Auswirkungen gering waren, könnten die indirekten Folgen weitaus bedeutender sein. Die Ölpreise sind das Hauptrisiko. Der Ausbruch eines ausgewachsenen Handelskriegs würde zu einer Verlangsamung des weltweiten Wachstums führen, insbesondere in China und anderen asiatischen Ländern. Und ein geringes Wachstum würde zu einem Verfall des Ölpreises, Russlands wichtigstem Exportgut, führen. Die Ölpreise fielen um mehr als 10 % auf ein Vierjahrestief, da die OPEC+ zusätzlich zu den Zöllen eine für Mai geplante Fördermengenerhöhung verdreifachte.

"Die Preise könnten in naher Zukunft sicherlich auf etwa 60 Dollar fallen. Alles hängt von den Ergebnissen der US-Gespräche mit verschiedenen Ländern über Zölle und die Dauer des Handelskonflikts ab", sagte Abki Rajendran, Direktor der Ölmarktforschung bei Energy Intelligence.

Da der Ölpreis niedriger als erwartet und der Rubel stärker als erwartet ist, liegen die Einnahmen Russlands unter dem, was sie zu diesem Zeitpunkt des Jahres sein sollten. Und wenn die Ölpreise angesichts der Erwartung einer weltweiten Konjunkturabschwächung noch weiter fallen, könnte der Kreml gezwungen sein, mehr Geld zu leihen, um das wachsende Haushaltsdefizit zu decken. Mitten in einem Handelskrieg wird dies nicht billig sein.

Ein Rückgang der Einnahmen aus den Energieexporten könnte es der russischen Zentralbank erschweren, die Zinssätze zu senken - und höhere Zinssätze bedeuten höhere Kreditkosten, was das russische Wirtschaftswachstum bremst (das sich in diesem Jahr bereits abschwächen dürfte).

Darüber hinaus schwächt ein globaler Handelskrieg die Position des russischen Erdöls und Erdgases auf den Weltmärkten, so Alexander Isakov von Bloomberg Economics. Dadurch sinkt nicht nur die Wahrscheinlichkeit, dass Russland seine Ausfuhren in die Europäische Union steigern kann, sondern es wird auch wahrscheinlicher, dass asiatische Abnehmer versuchen werden, noch weniger zu zahlen. Tatsache ist, dass die EU, China und andere Länder ihre Handelsungleichgewichte mit den USA verringern wollen, und eine Möglichkeit, dies zu erreichen, besteht darin, die Einfuhren von Öl und Flüssiggas aus den USA zu erhöhen (was zu weniger Einfuhren aus Russland führt).

Gleichzeitig wird Russland immer abhängiger von China, das mit einem Rückgang seiner Ausfuhren in die USA und einer Abwertung des Yuan konfrontiert ist. Ersteres zwingt das Land, seine Ausfuhren in andere Märkte (wie Russland) zu steigern, und letzteres macht dies verlockender.

Warum sich die Welt darum kümmern sollte

Auf den ersten Blick ist Russland nur ein Beobachter in einem sich anbahnenden globalen Handelskrieg. Doch Trumps Zölle dürften in den kommenden Monaten indirekte Probleme verursachen: geringere Einnahmen aus Rohstoffen, längerfristig höhere Zinsen - und eine wachsende Abhängigkeit von China.

Sinkende Energieeinnahmen verursachen Haushaltsdefizit

Die Einnahmen Russlands aus Öl- und Gasexporten sind im ersten Quartal dieses Jahres um 10 % auf 2,6 Billionen Rubel (90 Mrd. $) gesunken. Das waren 65,6 Milliarden Rubel (700 Millionen Dollar) weniger als in der russischen Haushaltsplanung vorgesehen, laut dem Finanzministerium.

Das Defizit bedeutet, dass das Finanzministerium aufgrund seiner selbst auferlegten Haushaltsregeln vom Kauf von Gold und Yuan auf den Verkauf von liquiden Mitteln aus dem Nationalen Wohlfahrtsfonds umstellen muss. Es ist das erste Mal in einem Jahr, dass dies geschehen ist. Vom 7. April bis zum 12. Mai werden daher täglich Gold und Devisen im Gegenwert von 1,6 Milliarden Rubel verkauft. Gleichzeitig wird die Zentralbank bis zum Ende des zweiten Quartals jeden Tag Yuan im Wert von 8,86 Milliarden Rubel verkaufen. Alles in allem wird dies den Rubel wahrscheinlich etwas stützen, bemerkte Yegor Susin von der Gazprombank.
Der Rückgang der Einnahmen ist hauptsächlich auf die niedrigeren Preise zurückzuführen. Analysten haben im letzten Monat damit begonnen, ihre Ölpreisprognosen für dieses Jahr nach unten zu korrigieren. Goldman Sachs senkte seine Vorhersage für den Preis für Brent-Rohöl um 5 $ auf 71 $ pro Barrel bis zum Ende dieses Jahres. Auch Morgan Stanley und die Bank of America senkten ihre Prognosen (beide gehen davon aus, dass Brent in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 etwa 60 $ pro Barrel kosten wird). JPMorgan erwartet für dieses Jahr einen durchschnittlichen Ölpreis von 61 $ pro Barrel. Russisches Öl wird natürlich noch weniger kosten - seit der Verhängung der westlichen Sanktionen wird russisches Öl mit einem Abschlag von etwa 10 $ pro Barrel gegenüber Brent verkauft.
Nach der Verhängung von Zöllen durch Trump und der OPEC+-Sitzung am Donnerstag, auf der das Kartell ankündigte, die Fördermenge ab Mai dreimal schneller als ursprünglich geplant zu erhöhen, fiel der Ölpreis rapide.
Das russische Finanzministerium hat letzten Monat gewarnt vor dem Risiko geringerer Öl- und Gaseinnahmen aufgrund eines sich verschlechternden Preisumfelds und räumte ein, dass das Haushaltsdefizit in diesem Jahr höher ausfallen könnte als geplant.
"Die Statistiken aus dem ersten Quartal 2025 spiegeln das Risiko eines Rückgangs der Einnahmen aus dem Erdöl- und Erdgasbudget wider, der mit den Korrekturen des Erdölpreises auf dem Weltmarkt, einem erhöhten Abschlag des Urals gegenüber Brent aufgrund der Sanktionen der Biden-Administration vom Januar und einer Verringerung der Gaslieferungen nach Europa zusammenhängt. Die Folgen für die Mineralgewinnungssteuer und die Exportzölle auf Gas werden im zweiten Quartal deutlicher werden", so Kirill Rodionov, Experte des Instituts für die Entwicklung von Brennstoff- und Energietechnologien, auf Donnerstag auf der Messaging-App Telegram.

Warum sich die Welt darum kümmern sollte

Die Einnahmen aus dem Öl- und Gassektor machen etwa ein Drittel der gesamten russischen Einnahmen aus. Für das Jahr 2025 hatte das Finanzministerium mit einem durchschnittlichen Ölpreis von 67,7 $ pro Barrel gerechnet. Doch ein niedrigerer Ölpreis als erwartet und ein stärkerer Rubel dürften den russischen Finanzmanagern einige Probleme bereiten. Und es gibt keine einfachen Möglichkeiten der Geldbeschaffung - der Nationale Wohlfahrtsfonds schrumpft schnell, und die Kreditaufnahme bleibt teuer.

Zahlen der Woche

Zwischen dem 25. und 31. März beschleunigte sich die wöchentliche Inflationsrate von 0,06 % auf 0,2 %, nach Angaben des dem Ministerium für wirtschaftliche Entwicklung. Gleichzeitig stieg die jährliche Inflationsrate von 10,11 % auf 10,24 %. Dies deutet darauf hin, dass es für die Zentralbank zu früh ist, einen Zinssenkungszyklus in Erwägung zu ziehen.

Der Wert des Nationalen Wohlfahrtsfonds ist im letzten Monat gesunken von 11,88 Billionen Rubel auf 11,75 Billionen Rubel. Die liquiden Mittel des Fonds sanken von 3,39 Billionen Rubel auf 3,26 Billionen Rubel. Die Menge an chinesischen Yuan blieb konstant, während die Menge an Gold von 174,6 Tonnen auf 168,2 Tonnen fiel.

Es ist unwahrscheinlich, dass Russland seinen digitalen Rubel vor Mitte nächsten Jahres einführt, so Quellen gegenüber Frank Media unter Berufung auf Gespräche zwischen Zentralbankern und Geschäftsbanken. Ende Februar gab die Leiterin der Zentralbank, Elvira Nabiullina, die Entscheidung der Regulierungsbehörde bekannt, die Einführung der digitalen Währung vom zuvor angekündigten 1. Juli zu verschieben. Einen neuen Starttermin nannte sie nicht. Zuvor hatte es Spekulationen gegeben, dass die digitale Währung der Zentralbank russischen Unternehmen helfen könnte, westliche Sanktionen zu umgehen.